上證指數, 國企指數, 大市概況, 市盈率, 恆生指數, 成交, 深證指數
2009年7月14日 星期二
乾坤燭 - 指數圖表 2009/07/13
乾坤一目日線圖上，指數已見跌離雲帶頂部〈即先行帶A，現位於18026〉，短期重要支持仍看雲帶底部〈即先行帶B，現位於16589〉，料有好友重兵駐守，轉換線〈現位於17720〉正逐步跌離基準線〈現位於18155〉，形勢自然對短期後市不利。此外，上月23日錄得的聚焦點17475支持已告失守，昨天錄得的聚焦點為17350，可被視為港股新短期支持位。
研究部 2009 07 14
檢視兩種移動平均線交易策略
俗語有云：「市場中沒有分對與錯，只有贏家與輸家」。恒生指數於6月中出現了「黃金交叉」，究竟目前是牛市開始或熊市反彈，暫時還沒有定論。對於投資者來說，牛熊之分雖然有助分析市場整體趨勢，但重要性遠不及在市場中賺錢。坊間常用的「黃金交叉」來自50天平均線升越250天平均線，但此訊號相當滯後；而以「死亡交叉」作為賣出訊號也有同樣問題。研究部今天將為大家分析，如果撇除了50天平均線，只用收市價升穿或跌破250天平均線作為買賣訊號是否更有效？效果比起買入並持有的策略又有何分別？
一個成功的買賣訊號，對於投資者的資產增值最為重要。如果以傳統的「黃金交叉」與「死亡交叉」作為交易訊號，無可避免會遇到一個問題，就是此訊號會較滯後，訊號出現時可能已錯過了最佳的交易時機，例如最近「黃金交叉」於6月16日出現，同日恒指已見18165點，比起低位10676點已經上升了70%。有關此兩種交叉的分析，研究部已於4月21日詳細論述。
研究部今天嘗試剔除50天平均線，只用股價升穿或跌破250天平均線作為訊號，假設投資者在起步點用1萬元投資，今天的回報將有多少。另外，坊間普遍使用普通移動平均線作為指標，研究部亦會嘗試把指數移動平均線（Exponential Moving Average）同時放進我們的模擬交易中，檢視何種平均線能發出較為有效的買賣訊號。指數移動平均線是以指數式遞減加權的移動平均，各數值的加權隨時間以指數式遞減，愈近期的數據加權愈重，但較舊的數據也給予一定的加權；換句話說，這指標較「貼市」。
過去34年買入並持有策略較佳跟研究部於4月21日的文章一樣，是次分析以1973至1974年大跌市後作為起點，恒指首次於1975年3月5日升越250天線，一日後250天指數平均線亦被升穿。假設投資資本為1萬元、交易成本、股息及利息收入為零，並於首個訊號發出後入市，直到目前的回報將如何【圖一】？
移動平均線策略輸粒糖贏間廠
俗語有云：「市場中沒有分對與錯，只有贏家與輸家」。恒生指數於6月中出現了「黃金交叉」，究竟目前是牛市開始或熊市反彈，暫時還沒有定論。對於投資者來說，牛熊之分雖然有助分析市場整體趨勢，但重要性遠不及在市場中賺錢。坊間常用的「黃金交叉」來自50天平均線升越250天平均線，但此訊號相當滯後；而以「死亡交叉」作為賣出訊號也有同樣問題。研究部今天將為大家分析，如果撇除了50天平均線，只用收市價升穿或跌破250天平均線作為買賣訊號是否更有效？效果比起買入並持有的策略又有何分別？
一個成功的買賣訊號，對於投資者的資產增值最為重要。如果以傳統的「黃金交叉」與「死亡交叉」作為交易訊號，無可避免會遇到一個問題，就是此訊號會較滯後，訊號出現時可能已錯過了最佳的交易時機，例如最近「黃金交叉」於6月16日出現，同日恒指已見18165點，比起低位10676點已經上升了70%。有關此兩種交叉的分析，研究部已於4月21日詳細論述。
研究部今天嘗試剔除50天平均線，只用股價升穿或跌破250天平均線作為訊號，假設投資者在起步點用1萬元投資，今天的回報將有多少。另外，坊間普遍使用普通移動平均線作為指標，研究部亦會嘗試把指數移動平均線（Exponential Moving Average）同時放進我們的模擬交易中，檢視何種平均線能發出較為有效的買賣訊號。指數移動平均線是以指數式遞減加權的移動平均，各數值的加權隨時間以指數式遞減，愈近期的數據加權愈重，但較舊的數據也給予一定的加權；換句話說，這指標較「貼市」。
過去34年買入並持有策略較佳跟研究部於4月21日的文章一樣，是次分析以1973至1974年大跌市後作為起點，恒指首次於1975年3月5日升越250天線，一日後250天指數平均線亦被升穿。假設投資資本為1萬元、交易成本、股息及利息收入為零，並於首個訊號發出後入市，直到目前的回報將如何【圖一】？
如圖一所見，根據250天普通移動平均線及250天指數移動平均線作為買賣訊號，1萬元在三十四年後，分別變成約42萬及46萬元；根據買入並持有策略，1萬元在三十四年後，變為約66萬元。研究部同時計算了兩種平均線交易策略在過去三十四年的盈虧【表一及表二】，發現當中雖有不少虛假訊號（例如買入訊號出現數天後即出現賣出訊號），但兩種策略均能有效捕捉大型升市及避過大型跌市。另外，因為近日數據在指數移動平均線的計算中佔有較大權重，所以此平均線對於恒指價格變化較為敏感，故此它發出的買賣訊號較快及較多，有效及無效訊號的累計回報在幅度方面亦較大【表三】。
移動平均線策略輸粒糖贏間廠1998年亞洲金融風暴橫掃東南亞股票市場，恒指於1998年10月16日首次在金融風暴後升穿250天普通移動平均線及250天指數移動平均線，並發出買入訊號。雖然該訊號未能帶來盈利，但根據策略操作卻能捕捉科網股泡沫的升勢。研究部運用平均線交易策略檢視過去約十年的恒指數據，假設投資資本為1萬元，交易成本、股息及利息收入為零，截至今年7月10日止，指數移動平均線交易策略比普通移動平均線交易策略及買入並持有優勝【圖二】。
如表一及表二顯示，普通移動平均線交易策略及指數移動平均線交易策略虧損次數雖多，但幅度少；盈利次數雖然少，但幅度大，足以彌補虧損有餘，這充分表明了以移動平均線捕捉大趨勢的重要性。當然，讀者大可使用其他日數的平均線用電腦作模擬交易，檢視不同情況下的交易盈虧，而當中平均線日數的設定或許要在敏感度及訊號穩定性之間作出平衡，因為平均線日數的數目愈大，指數價格升穿或跌破平均線次數愈少，訊號會較穩定，但敏感度卻有所下降，反之亦然。
不過，有一點要補充的是，利用250天移動平均線作為買賣指標，每年的交易數目約為六次，假設每次交易費用是0.25%，即每年本金被侵蝕約1.5%，投資者須留意交易費用對回報的影響。
如表一及表二顯示，普通移動平均線交易策略及指數移動平均線交易策略虧損次數雖多，但幅度少；盈利次數雖然少，但幅度大，足以彌補虧損有餘，這充分表明了以移動平均線捕捉大趨勢的重要性。當然，讀者大可使用其他日數的平均線用電腦作模擬交易，檢視不同情況下的交易盈虧，而當中平均線日數的設定或許要在敏感度及訊號穩定性之間作出平衡，因為平均線日數的數目愈大，指數價格升穿或跌破平均線次數愈少，訊號會較穩定，但敏感度卻有所下降，反之亦然。
不過，有一點要補充的是，利用250天移動平均線作為買賣指標，每年的交易數目約為六次，假設每次交易費用是0.25%，即每年本金被侵蝕約1.5%，投資者須留意交易費用對回報的影響。
實戰理論 [沈振盈] 2009 07 14
資金撤退中期跌浪已成
大市走勢進一步疲弱， 6月 23日的低位 17375點亦已失守，「頭肩頂」形態已初步成立，頸線亦已跌穿，調整浪應已確認，下望目標為 16368（ 250日線）及 15700（ 100日線）。今次的跌浪，應是牛市一期的調整浪，長線投資者宜把握今次的調整，建立中長線的倉底，作為未來牛市升浪的貨底。現時的策略仍是耐心等待，等大市進一步下試低位後，才部署入市買貨。短線不宜亂博反彈，皆因在跌浪中，逆市的風險較高。資源股繼續下跌，油價始終未能企穩 60美元水平，中石油（ 857）及中海油（ 883）仍有下跌的空間。金價亦呈現弱勢，關鍵的支持位為 905美元，若此關失守，下望 850-860美元水平。筆者相信今次跌破 905美元的機會極高，金礦股暫不宜沾手，就算大家相信未來一年會出現通脹，以及美元會大跌，也要等今次跌浪完成之後才可考慮入市。
候急挫買內銀股內房股
個股方面，早前熱炒的內房股及內銀股走勢已面目全非，跌勢亦開始轉急，吼大市出現急挫之後，可逐步分注補貨。內銀股之中，主力應在中行（ 3988）及工行（ 1398）；而內房股方面，筆者獨愛瑞安房地產（ 272）及中國奧園（ 3883）。另外，航空股暫不足為道，皆因去年對冲油價之期貨盤欠缺透明度，對業績的壞影響仍有待觀察。相信要等到業績公佈後，看清楚盤數之後，才值得去考慮。環球的資金流向現正處於轉變的階段，從滙市及商品市場的表現中，已可見端倪。 6、 7月份市場高唱資金充裕，不斷流入股市之言論，近期便可判斷是耶？非耶？很明顯，資金已從 6月初開始，正在股市中套現撤走。何時再重新入市，有待觀察。
大市走勢進一步疲弱， 6月 23日的低位 17375點亦已失守，「頭肩頂」形態已初步成立，頸線亦已跌穿，調整浪應已確認，下望目標為 16368（ 250日線）及 15700（ 100日線）。今次的跌浪，應是牛市一期的調整浪，長線投資者宜把握今次的調整，建立中長線的倉底，作為未來牛市升浪的貨底。現時的策略仍是耐心等待，等大市進一步下試低位後，才部署入市買貨。短線不宜亂博反彈，皆因在跌浪中，逆市的風險較高。資源股繼續下跌，油價始終未能企穩 60美元水平，中石油（ 857）及中海油（ 883）仍有下跌的空間。金價亦呈現弱勢，關鍵的支持位為 905美元，若此關失守，下望 850-860美元水平。筆者相信今次跌破 905美元的機會極高，金礦股暫不宜沾手，就算大家相信未來一年會出現通脹，以及美元會大跌，也要等今次跌浪完成之後才可考慮入市。
候急挫買內銀股內房股
個股方面，早前熱炒的內房股及內銀股走勢已面目全非，跌勢亦開始轉急，吼大市出現急挫之後，可逐步分注補貨。內銀股之中，主力應在中行（ 3988）及工行（ 1398）；而內房股方面，筆者獨愛瑞安房地產（ 272）及中國奧園（ 3883）。另外，航空股暫不足為道，皆因去年對冲油價之期貨盤欠缺透明度，對業績的壞影響仍有待觀察。相信要等到業績公佈後，看清楚盤數之後，才值得去考慮。環球的資金流向現正處於轉變的階段，從滙市及商品市場的表現中，已可見端倪。 6、 7月份市場高唱資金充裕，不斷流入股市之言論，近期便可判斷是耶？非耶？很明顯，資金已從 6月初開始，正在股市中套現撤走。何時再重新入市，有待觀察。
財智語陸 [陳永陸] 2009 07 14
耐心等買當頭起
外圍股市走勢明顯轉弱，主要是市場憂慮美國經濟復蘇機會減低。記得早前經濟數據差時，資金反而炒最壞時間已過及炒繼續救市，股市明顯跑贏經濟，現在因經濟數據差而沽股票，明顯又是炒作藉口。上周港股連跌幾日，都是以陰乾形態調整，投資者想買又不敢買，想沽又極有保留，昨日恒指下跌 453點，打破了近日的悶局，後市方向更加明確。分析股市走勢數字是死的，最重要是看市場的情緒變化，近日股市對壞消息較為敏感，對所謂好消息如「半直通車」也只有一兩日貨仔，按形勢港股仍有得再調整，只是所謂的負面消息未有很大爆炸力，暫時仍建議縮倉為上。如果博撈底或跟追買當頭起，我寧選擇後者。見過上幾個月港股的走勢，如果港股要大幅上升，都是要有突如其來的消息配合，資金才跟勢炒，而最大的上升動力是來自補空倉，因為現在港股不論開大定開細，一動都是千點過外，如果氣氛忽轉好，空倉也會不問價補貨，因此，即使起步慢一點去買當頭起，短線仍有一定的水位，比估底的風險細。
紡織股可留意
港股雖走弱，但無礙北京金隅（ 2009）的集資氣氛，有小道消息傳國際配售或提早 book close， IPO部份，銀行及證券行預留的孖展額很快便爆額。近日不少投資者問，很多新股都不是想像中那麼好，為甚麼 IPO部份會動輒有數百及過千的超額認購？其實，現在 IPO部份的參與者，很多是極專業的投資者及對冲基金，由於國際配售部份都是圍內人的遊戲，既然如此，倒不如在 IPO部份落大飛一博，好過等包銷商「施捨」，因而形成了極誇張的超額認購結果。老實說，抽新股都是一時風尚，既然港股調整風險增而新股仍未死，跟大圍入票申請金隅是較佳的防守性選擇。上海石化（ 338）及儀征化纖（ 1033）急升，其一最大原因是炒私有化，不過講了咁多年都未能完成，相信今次也不例外，只是借勢炒作而已，如有此兩股者，應先行獲利。不知大家有沒有留意，近日的紡織股有異動，最明顯是福田實業（ 420），某程度上是反映此行業的最壞時間或過，大家不妨留意此板塊的其他選擇。
外圍股市走勢明顯轉弱，主要是市場憂慮美國經濟復蘇機會減低。記得早前經濟數據差時，資金反而炒最壞時間已過及炒繼續救市，股市明顯跑贏經濟，現在因經濟數據差而沽股票，明顯又是炒作藉口。上周港股連跌幾日，都是以陰乾形態調整，投資者想買又不敢買，想沽又極有保留，昨日恒指下跌 453點，打破了近日的悶局，後市方向更加明確。分析股市走勢數字是死的，最重要是看市場的情緒變化，近日股市對壞消息較為敏感，對所謂好消息如「半直通車」也只有一兩日貨仔，按形勢港股仍有得再調整，只是所謂的負面消息未有很大爆炸力，暫時仍建議縮倉為上。如果博撈底或跟追買當頭起，我寧選擇後者。見過上幾個月港股的走勢，如果港股要大幅上升，都是要有突如其來的消息配合，資金才跟勢炒，而最大的上升動力是來自補空倉，因為現在港股不論開大定開細，一動都是千點過外，如果氣氛忽轉好，空倉也會不問價補貨，因此，即使起步慢一點去買當頭起，短線仍有一定的水位，比估底的風險細。
紡織股可留意
港股雖走弱，但無礙北京金隅（ 2009）的集資氣氛，有小道消息傳國際配售或提早 book close， IPO部份，銀行及證券行預留的孖展額很快便爆額。近日不少投資者問，很多新股都不是想像中那麼好，為甚麼 IPO部份會動輒有數百及過千的超額認購？其實，現在 IPO部份的參與者，很多是極專業的投資者及對冲基金，由於國際配售部份都是圍內人的遊戲，既然如此，倒不如在 IPO部份落大飛一博，好過等包銷商「施捨」，因而形成了極誇張的超額認購結果。老實說，抽新股都是一時風尚，既然港股調整風險增而新股仍未死，跟大圍入票申請金隅是較佳的防守性選擇。上海石化（ 338）及儀征化纖（ 1033）急升，其一最大原因是炒私有化，不過講了咁多年都未能完成，相信今次也不例外，只是借勢炒作而已，如有此兩股者，應先行獲利。不知大家有沒有留意，近日的紡織股有異動，最明顯是福田實業（ 420），某程度上是反映此行業的最壞時間或過，大家不妨留意此板塊的其他選擇。
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