銀行體系結餘 2009-Jul-20

銀行體系結餘
194,474 百萬 (unchanged)

乾坤燭 - 指數圖表 2009/07/20

聚焦點轉跌為升，現報19270

RSI正嘗試升進超買區內，現位於74.433。STC的%K和%D仍在攜手揚升中，兩者均高於中線，形勢利好。另一方面，MACD已經成功發出了「牛熊」買入訊號。保歷加通道頂部阻力已被升破，且喜見與寬度一起轉為上移。最後，SAR極點高位阻力18701被升破後，18304已成為了新短期重要支持位。

指數進一步升離雲帶頂部〈即先行帶A，現位於18113〉，但預計雲帶頂部會於稍後轉為下移，為指數產生拉力，阻礙其升幅擴大。短期重要支持仍看雲帶底部〈即先行帶B，現位於16798〉，已轉為橫行，有利市況先呈回吐。另一方面，轉換線〈現位於18329〉已近抵基準線〈現亦位於18329〉，代表好友在實力上趕上了淡友。此外，本月14日錄得的聚焦點17630已成為了非常重要的短期支持位

每日大市概況 2009-7-21

上證指數, 國企指數, 大市概況, 市盈率, 恆生指數, 成交, 深證指數

研究部 2009 07 21

坊間對於證券研究報告意見不一；分析員是大市指路明燈？ 分析員是為客戶提供證券分析及買賣意見。分析員一向給坊間一種能夠指點大市的印象；另一方面，亦有人認為分析員「見升看升，見跌看跌」，投資建議落後於股價。研究部今次將為大家分析此課題，以今年港股表現作為基礎，探討股價與分析員投資建議的關係。

恒生指數自3月初見底後輾轉回升，在6月高見19161點後窄幅上落；同期，各證券行也不斷發出投資建議。截至7月14日，恒指四十二隻成分股中有十三隻有一半或以上的分析員發出買入建議；其中騰訊（700）高踞榜首【表一】。



分析員買入建議百分比低者跑贏

研究部抽取今年年初港股最大市值的一百二十隻股票作分析，根據它們於過去十二個月所獲得的買入投資建議分為四組：第一組為時段初買入百分比最小的組別；第四組為時段初買入百分比最大的組別，以檢視不同程度買入投資建議與股票投資回報率的關係。

研究部發現於3月及4月大升市的時候，第四組股票平均回報均大幅落後於第一組股票平均回報，同時亦較恒指期內回報低。其他四個月第一與第四組回報差則有正有負，而且幅度不大，沒有明顯規律【表二】。如果投資者於去年12月31日開始根據策略投放1萬元本金，假設股息和交易費用為零，每一個月按分析員買入建議百分比組別交易，到6月30日不同組別的平均回報將如何？計算結果顯示，第一組股票於六個月後回報為62.15%；第四組回報為44.30%，大幅跑輸第一組股票【圖一】。換句話說，於過去六個月，分析員買入建議百分比較低的股票比起分析員買入建議百分比較高的大市值股票，平均回報率高出17.9個百分點。背後到底有何因素構成此現象？



部分股票價格與買賣建議背馳
研究部嘗試找出所有於過去六個月均停留在第一組和第四組的股票。第一組包括了比亞迪（1211）、江銅（358）及中信泰富（267），而第四組則包括了光大控股（165）、騰訊及華潤置地（1109）等【表三及表四】。如果我們把分析員買入賣出比例與股價放在同一圖上，原因便不難理解（為方便讀者了解，研究部把過去一年的數據畫出）。

過去半年基本上是金融海嘯後的大型上升浪，其中比亞迪、江銅及中信泰富的升幅又較顯著。如圖中所示，過去一年分析員對於三者的買賣建議比例跟股價背道而馳。例如金融海嘯爆發前江銅從高位不斷下滑，但市場上有五成以上的分析員發出買入建議，但只有一成以下的分析員發出賣出建議；相反，當江銅於上年見底後不斷攀升時，分析員買入建議百分比不斷下降，賣出百分比不斷上升，同時江銅股價反覆上揚，走勢與分析員買賣建議百分比相反。另外，市場上大部分分析員於去年年中建議買入比亞迪，但隨着比亞迪股價不斷上升，買入建議比例下降，賣出建議比例上升；反映分析員買賣建議與股價背馳。

中信泰富股價大跌前，分析員建議買入比例也高於賣出比例，見底時賣出比例卻遠遠高於買入比例。隨後股價攀升，分析員建議賣出比例才有所回落，建議買入比例在20%至30%徘徊。

連續六個月在第四組別的光大控股、騰訊與華潤置地等有一特別之處，即使股價在過去一年波動，但分析員買入建議比例跟賣出建議比例卻大約維持在同一水平，並沒有大上大落的情況。

於過去六個月停留在第一組和第四組的股票中，第一組的平均回報為54.41%，第四組的平均回報是49.51%，兩組回報分別並不明顯。是次研究集中在市場中大市值的股票。由於股票市值通常與該股資訊流通度成正比，故此分析員意見對大市值股票的影響較小市值股票為低。今天研究部只分析了分析員整體買賣意見與股價關係，不排除有個別分析員有較佳表現。

另外，研究部只對今年上半年港股作分析，有興趣的讀者可自行研究港股較長歷史數據，以及分析員買入建議對較小市值股票的影響。

財智語陸 [陳永陸] 2009 07 21

相信大家對恆指昨日大升不會感到出奇，一來是「屠熊」的結果，二來是當指數升穿大位時，自然引來蜂擁而至的補倉盤。不過短短一周，指數累積逾 2000點，如真的到 20000點，相信有投資者會先行獲利，如再升可先略減磅。
保險股終於發力，動力來自中保監對保險業的數據公佈，整體而言數據都是理想，但加速保險股的升勢是預計整體保險公司盈利增長近 1倍至 261億元，姑勿論此預測的準確度有多高，最重要是消息的爆炸力。此板塊仍可望追落後，之前推介過的中國財險（ 2328）已升上來，有貨底者不妨加注，追落後應吼中國人壽（ 2628）。

資源股狂熱氣氛已成


騰訊控股（ 700）變身紅底股，對此並不意外，之前已提過此等大價股只會越來越強。騰訊基本因素不俗，市場早已料其盈利增長迅速，加上網絡遊戲業務增長，有年輕群的內需概念融入其中，後市強勢未改。這隻股票自己雖然在 80元水平才追，但將會作中長線持有。當然，股價昨日一步到位，正路策略是「游水」先行獲利低位再買，但避免游失，我寧待回吐再加注也不會走來走去，此股可揸到牛三為止。
騰訊暴漲，阿里巴巴（ 1688）自然受惠，當然，兩者不可相提並論，但同板塊中選擇不多，相信投機買盤會追落後，有膽識不妨一跟。
自己很少作投機買賣，但近日卻以此策略買入資源股，雖然在商品價格不向上行之際去買資源股，看錯邊隨時要輸 10%，仍然夠膽博的原因是當股市向上時，任何板塊都會追落後，而資源股板塊不動則已，一動往往一鳴驚人；二來是炒經濟復蘇對資源需求增加。既然狂熱氣氛已成，我相信資源股板塊會技術性破頂，有貨者應持有。如坐失先前機會，我認為可攻可守者首選馬鞍山鋼鐵（ 323），投機可留意中信資源（ 1205）。
據一些經紀行老友表示，港股這個大升浪，真正賺大錢者以國內投資者為主，原因不是貼近可靠消息，而是他們買貨不會驚，反之本地投資者始終有畏高症，買完急走鬼。因此，有時候投資贏錢與否，選股固然重要，但最重要是心理質素，如果有畏高症，寧控制注碼以解心魔。

實戰理論 [沈振盈] 2009 07 21

早前估計恒指的調整目標，現在看來已難以兌現。猶幸上周四能「回頭是岸」，落注追入一些落後股份，總算能及時上車。上周的一眾心水股，包括勝獅貨櫃（ 716）、港鐵（ 066）、中國遠洋（ 1919）及中海集運（ 2866）皆有不俗的升幅。可惜的是注碼並不太大，整體的策略部署仍有待期指結算前再作修正。
至於內房股方面，走勢依然落後，若然手中無貨的投資者，可以在此板塊中重點出擊。近期內房股股價受一些負面消息拖累，但技術走勢方面，並沒有太大的向淡訊號，似在醞釀着新的升浪。若論值博率，此板塊相對地安全，值博率高。
中國海外（ 688）近兩日企穩於 17元之上，技術指標已轉強，隨時出現突破。若想安全一點，可留意着它和富力地產（ 2777）的走勢，若同時出現突破訊號的話，可追入其他二線內房股，如瑞安房地產（ 272）及沿海家園（ 1124）等。

二線鋼鐵股有得炒



鋼鐵股方面，馬鞍山鋼鐵（ 323）及鞍鋼股份（ 347）急升，前者直逼全年高位，後者已破頂，追落後可選重慶鋼鐵（ 1053）及首長國際（ 697）。此兩股皆為二線鋼鐵股，技術形態正醞釀待變格局，應可在龍頭股唞氣之時有所炒作。若以技術分析量度升幅，重鋼短線目標 3.80元，首國目標 1.70元。
指數方面，上破 19500點，應該仍有少許上升空間，但相信今次的升浪未必可以上破 20000點。指數股可在 19500至 19800點計數，等期指轉倉後才再入場。當然，個別與指數無關的股份，有機會在月底前有令人驚喜的表現。由現在到期指結算前，又是「炒股唔炒市」的時候。