日圖: 穿頭破腳，恆指於保力加通道頂部有強大阻力，主動沽盤急增。
技術指標: MACD + RSI 一浪低於一浪，但指數仍升近19000 = 背馳? (機會大)
狂想:
積極者: 若(日圖)指數跌破首個上升軌及(小時圖)跌破保力加通道中軸，並維持五分鐘，可動用1/8 (12.5%) 資金造淡。
謹慎者: 上述條件 + (日圖)指數跌破十天線及保力加通道中軸，可動用1/4 (25%) 資金造淡。
保守者: 上述條件 + 待下跌後反彈，再回調時造淡。
2009年6月30日 星期二
恆指技術圖表 30-6-2009
日圖: 穿頭破腳，恆指於保力加通道頂部有強大阻力，主動沽盤急增。
技術指標: MACD + RSI 一浪低於一浪，但指數仍升近19000 = 背馳? (機會大)
狂想:
積極者: 若(日圖)指數跌破首個上升軌及(小時圖)跌破保力加通道中軸，並維持五分鐘，可動用1/8 (12.5%) 資金造淡。
謹慎者: 上述條件 + (日圖)指數跌破十天線及保力加通道中軸，可動用1/4 (25%) 資金造淡。
保守者: 上述條件 + 待下跌後反彈，再回調時造淡。
曹仁超 投資者筆記 -金價將步入牛市三期- 29/06/2009
金價將步入牛市三期
6月28日，周日。2007年12月至今，美國新增失業人數高達六百萬，5月份失業率係9.4%，連總統奧巴馬亦認為年底將超過10%（上述係去年初我老曹估計嘅數字也），畢非德認為美國需要第二次刺激方案，即係話今年2月嗰個7870億美元刺激經濟方案已唔夠使。美國政府面臨嘅抉擇係：一、如拋出第二個刺激經濟方案，擔心最受刺激嘅將係金價，估計可令金價見1350美元或以上，理由我老曹早已講咗；二、如果冇第二個刺激經濟方案，美股由6月份起又再開始下滑。我老曹主張投資者喺6月份棄股從金，或買份恒指put期權。牛眼投資法係無論牛市熊市，都努力尋找 double your money嘅機會（即賺取100%利潤）。
買金係為保護財產
黃金牛市2001年至今已有八年，每年7月到10月都係趁低吸納黃金嘅時刻。1970年代嗰個黃金牛市長達十一年（由1969年起步，1980年結束），升幅最大嘅時刻係1979年最後三個月。家吓同1970年代唔同，1970年代金價狂升理由係惡性通脹，以及卡達總統無法控制財赤，令金價狂升200%。 2009年奧巴馬總統只係無法控制財赤，但成功控制通脹。後市金價點睇？1970年金價35美元一盎斯，1980年850美元，上升二十四倍。1970年本港樓價100元一呎，1980年樓價1000元一呎，上升十倍。2009年金價幾多？樓價係幾多？假設未來經濟進入停滯期，令樓價及股價皆停滯不前，政府必須大力刺激經濟，結果令金價一枝獨秀絕對唔奇。上述情況曾喺1930年代美國出現，會否喺未來重演?!今天雖然唔係1979年，買金唔會令你發達，卻可保護你嘅財產免受政府剝削。當全世界政府都唔希望強勢貨幣環境，黃金將成為投資者少數避難所。冇人知道金價幾時進入牛市第三期（至今前高位1030美元仍未升穿）。如經濟逐漸步入冬季及政府再次瘋狂刺激經濟，唔排除金價步入牛市三期。依家美國加州政府手上現金只夠維持到7月24日，如响呢日之前聯邦政府唔注資，加州政府將破產（加州議會唔通過公務員減薪5%、向加州其他市政府借款20億美元，以及大幅提升煙稅、油稅及汽車登記費方案），令政府面對危機。2009年加州政府財赤已高達183.4億美元，較對上年度升80%。如聯邦政府決定唔撥款，加州政府勢將破產！恒生指數由去年10月27日10676點上升到今年6月12日19161點，道指則由今年3月6日6469點升到6月11日8877點。到底係呢次金融風暴嘅風眼，抑或經濟復蘇嘅前奏？去年夏季美國政府推出減稅方案時唔少人睇好，到去年9月投資者發現無效，便引發大拋售潮。呢次推出量化寬鬆貨幣政策，最終係咪奏效？今年3月9日恒指响11344點水平時，美國嘅量化寬鬆貨幣政策係有足夠力量推動港股向上。喺股市上升68.9%後嘅6月12日，恒指已達19161點，係咪繼續有足夠流動資金推動股市繼續向上？股市正在面對「天花板」阻力。世界銀行喺 Global Development Finance 2009報告中估計，2009年全球GDP下降2.9%（3月份估計下降1.7%）；美國降3%（3月份估計降2.4%）、歐羅區降4.5%（3月份降 2.7%）、日本降6.8%（3月份估計降5.3%），中國則上升7.2%及印度上升5.1%。日本5月份出口額進一步下跌，船運量較一年前減少40.9%（4月份減39.1%）；出口到中國減29.7%（4月份減25.9%）、出口到亞洲減35.5%（4月份減33.4%）、出口到美國減 45.4%（4月份減46.3）、出口到歐洲減45.4%（4月份減45.3%）；入口減少42.4%。今年下半年股市方向，到底係歐、美、日本經濟拖低全球股市，抑或中、印經濟進一步推高下半年股市？
量化寬鬆催化大反彈
美國消費者仍在減少消費，企業純利仍在回落，失業率一再上升。二十一世紀美國經濟衰退雖然唔似1930年代美國，但更似1990年代日本。美國70％GDP 來自消費業，約8.2萬億美元，今年減少一千五百億美元；佔11％GDP來自投資（例如建造房產），今年亦減少23.3%。根據MV=PQ定律，係貨幣流速決定產品價格，而非貨幣供應（過去一段日子美國L上升9%，同期美國CPI升幅極之有限）。今年第一季美國家庭所擁有嘅財富下降至50.4萬億美元，為 2004年以來最少，令今年第一季消費只上升1.5％。今年上半年環球企業集資約2萬億美元，大部分用作減債而非新投資之用，情況同1990年代日本相似。1992年日本首相宮澤喜一宣布以公家財產協助日本銀行業度過危機，亦曾引發日股上升。十六年後美國奧巴馬做相同嘅事，亦令美股連升三個月。美國企業開始去槓桿化（deleverage），此乃好事，一如牙痛病人終於肯去見牙醫，只係治療過程痛苦兼沉悶。1929年6月起全球製造業產量下降期長達三十六個月；2008年9月起全球製造業產量開始下降，至今只有九個月。股市方面，2007年11月至2009年3月美股跌幅較1929年9月至1930年底更大，因此出現咗幾個月反彈！股市上升有兩種可能：A、反映實體經濟將復蘇；B、流動性泛濫。呢次全球股市上升到底係反映未來經濟將復蘇，抑或响量化寬鬆貨幣政策下嘅一次大反彈？客觀形勢係，至今為止實體經濟並未出現復蘇，唔少仍在下滑。中國製造業、消費業、就業率、出入口數字，企業獲利率等皆未見改善。新增資金流入原材料市場，引發囤積抬高價格，反而進一步侵蝕企業未來盈利，再加上出口不振及美元滙價回落，令中國製造業雪上加霜。1994 年人民幣同美元掛鈎，令過去十五年中國生產成本相對較低，此優勢造成中國產品出口高速增長期。中國政府又把賺番嚟嘅資金用作購買美債，令美國出現長期低利率期。美國人就拚命消費，直到金融危機爆發為止，情況有D似1997年香港（聯繫滙率令資金大量湧入香港，造成利率低於通脹率，引發本港樓價狂升）。呢一次金融海嘯下，中國製造業首當其衝。過去十五年中國因出口需求太大，令資源用作出口之用而壓抑咗內需，造成內需長期不振，2008年起才開始糾正上述錯誤，但一年時間係咪足夠？上周湯森路透調查美國證券公司分析員對後市嘅分析，發現對標普五百第二季純利估計係負34.4%（前為負34.6%），即有輕微改善。2007 年11月到2008年10月嘅金融風暴，响各國政府大印鈔票後，係咪已成功將全球經濟放回上升軌，又或者只係喺量化寬鬆貨幣政策刺激下令股市短暫復蘇？美國今年5月份CPI較一年前回落1.3%，係過去六十年內最大跌幅，因能源指數較去年同期回落27.3％。今年第一季美國家庭進一步失去1.3萬億美元財富（樓價較2007年高峰期回落21.6％）。雖然聯儲局向銀行體系大量注資，但銀行業並冇向外界增加借貸，只係把新增資金還畀政府或購入政府債券。到底量化寬鬆貨幣政策已化解咗金融海嘯第二波，還是只係將金融海嘯第二波發生嘅日子延遲？過去五個月美國失業大軍新增人口三百萬，响咁低儲蓄率嘅環境下，佢地到底能維持消費幾耐？過去兩季（2008年第四季及2009年第一季）美國家庭只減少總負債3.1％，以上述速度減債，美國需要十四年時間才能令負債比率重返安全水平。
長線投資出錯率高
今年油價由34美元上升到70美元以上，升幅超過100％。大豆亦上升50％，引發投資者對後市嘅通脹預期。今時今日要求美國人負擔3美元一加侖汽油價係有一定困難，相信油價見70-75美元一桶之後，能否進一步上升成疑。2008年至今唔少日用品仍在漲價，但金融資產卻在跌價。投資泰斗Doug Fabian自鑄咗一個新字叫「Indeflation」。中國人叫呢段日子做「水深火熱」，亦即係話做生意利潤紙咁薄、打工仔收入不加反減，但日常生活費用卻不斷上升。《金融時報》評論員Izabella Kaminska叫做Compartflation。上述境況係戰後出生嘅人從未經歷過嘅。响呢段日子裏，做任何長線投資出錯率皆十分高，因為：A、低回報率；B、商品價格大幅波動，因此只能做trading，即喺市場上出出入入。可惜大部分小投資者做trading成績皆欠佳。去年10月當英國政府最先推出量化寬鬆貨幣政策時，大部分人皆唔知道係乜嘢一回事，仍然睇淡，直到美國政府亦加入，恒生指數仍下跌到3月9日才回升。中國5月份出口下降26.4%，係過去五個月降幅最大嘅一個月；對美國、歐盟、日本等進口減少29.9%、30.8%及29%；對俄羅斯、南韓、巴西進口亦減少 38.3%、32.9％及21.6%。6月1日起國家稅務總局宣布自去年8月以來第七次出口退稅上調，包括農產品、藥品、鋼材、罐頭、果汁等13％改為 15％；抗菌素、人血製品、中成藥亦由13％改為15％；玉米澱粉、酒精由0％上升到5％；合金鋼材、冷軋不銹鋼由5%上升到9％；箱包、鞋、帽、玩具、家具由13％改為15%；塑料、陶瓷、玻璃由10％改為13%；剪刀等小五金副產品由5％至11%改為9%至13％；家用電器、胰島素、發電設備、縫紉機等出口皆退稅17%。呢次退稅上調，對農業、鋼鐵、藥品股有利。
6月28日，周日。2007年12月至今，美國新增失業人數高達六百萬，5月份失業率係9.4%，連總統奧巴馬亦認為年底將超過10%（上述係去年初我老曹估計嘅數字也），畢非德認為美國需要第二次刺激方案，即係話今年2月嗰個7870億美元刺激經濟方案已唔夠使。美國政府面臨嘅抉擇係：一、如拋出第二個刺激經濟方案，擔心最受刺激嘅將係金價，估計可令金價見1350美元或以上，理由我老曹早已講咗；二、如果冇第二個刺激經濟方案，美股由6月份起又再開始下滑。我老曹主張投資者喺6月份棄股從金，或買份恒指put期權。牛眼投資法係無論牛市熊市，都努力尋找 double your money嘅機會（即賺取100%利潤）。
買金係為保護財產
黃金牛市2001年至今已有八年，每年7月到10月都係趁低吸納黃金嘅時刻。1970年代嗰個黃金牛市長達十一年（由1969年起步，1980年結束），升幅最大嘅時刻係1979年最後三個月。家吓同1970年代唔同，1970年代金價狂升理由係惡性通脹，以及卡達總統無法控制財赤，令金價狂升200%。 2009年奧巴馬總統只係無法控制財赤，但成功控制通脹。後市金價點睇？1970年金價35美元一盎斯，1980年850美元，上升二十四倍。1970年本港樓價100元一呎，1980年樓價1000元一呎，上升十倍。2009年金價幾多？樓價係幾多？假設未來經濟進入停滯期，令樓價及股價皆停滯不前，政府必須大力刺激經濟，結果令金價一枝獨秀絕對唔奇。上述情況曾喺1930年代美國出現，會否喺未來重演?!今天雖然唔係1979年，買金唔會令你發達，卻可保護你嘅財產免受政府剝削。當全世界政府都唔希望強勢貨幣環境，黃金將成為投資者少數避難所。冇人知道金價幾時進入牛市第三期（至今前高位1030美元仍未升穿）。如經濟逐漸步入冬季及政府再次瘋狂刺激經濟，唔排除金價步入牛市三期。依家美國加州政府手上現金只夠維持到7月24日，如响呢日之前聯邦政府唔注資，加州政府將破產（加州議會唔通過公務員減薪5%、向加州其他市政府借款20億美元，以及大幅提升煙稅、油稅及汽車登記費方案），令政府面對危機。2009年加州政府財赤已高達183.4億美元，較對上年度升80%。如聯邦政府決定唔撥款，加州政府勢將破產！恒生指數由去年10月27日10676點上升到今年6月12日19161點，道指則由今年3月6日6469點升到6月11日8877點。到底係呢次金融風暴嘅風眼，抑或經濟復蘇嘅前奏？去年夏季美國政府推出減稅方案時唔少人睇好，到去年9月投資者發現無效，便引發大拋售潮。呢次推出量化寬鬆貨幣政策，最終係咪奏效？今年3月9日恒指响11344點水平時，美國嘅量化寬鬆貨幣政策係有足夠力量推動港股向上。喺股市上升68.9%後嘅6月12日，恒指已達19161點，係咪繼續有足夠流動資金推動股市繼續向上？股市正在面對「天花板」阻力。世界銀行喺 Global Development Finance 2009報告中估計，2009年全球GDP下降2.9%（3月份估計下降1.7%）；美國降3%（3月份估計降2.4%）、歐羅區降4.5%（3月份降 2.7%）、日本降6.8%（3月份估計降5.3%），中國則上升7.2%及印度上升5.1%。日本5月份出口額進一步下跌，船運量較一年前減少40.9%（4月份減39.1%）；出口到中國減29.7%（4月份減25.9%）、出口到亞洲減35.5%（4月份減33.4%）、出口到美國減 45.4%（4月份減46.3）、出口到歐洲減45.4%（4月份減45.3%）；入口減少42.4%。今年下半年股市方向，到底係歐、美、日本經濟拖低全球股市，抑或中、印經濟進一步推高下半年股市？
量化寬鬆催化大反彈
美國消費者仍在減少消費，企業純利仍在回落，失業率一再上升。二十一世紀美國經濟衰退雖然唔似1930年代美國，但更似1990年代日本。美國70％GDP 來自消費業，約8.2萬億美元，今年減少一千五百億美元；佔11％GDP來自投資（例如建造房產），今年亦減少23.3%。根據MV=PQ定律，係貨幣流速決定產品價格，而非貨幣供應（過去一段日子美國L上升9%，同期美國CPI升幅極之有限）。今年第一季美國家庭所擁有嘅財富下降至50.4萬億美元，為 2004年以來最少，令今年第一季消費只上升1.5％。今年上半年環球企業集資約2萬億美元，大部分用作減債而非新投資之用，情況同1990年代日本相似。1992年日本首相宮澤喜一宣布以公家財產協助日本銀行業度過危機，亦曾引發日股上升。十六年後美國奧巴馬做相同嘅事，亦令美股連升三個月。美國企業開始去槓桿化（deleverage），此乃好事，一如牙痛病人終於肯去見牙醫，只係治療過程痛苦兼沉悶。1929年6月起全球製造業產量下降期長達三十六個月；2008年9月起全球製造業產量開始下降，至今只有九個月。股市方面，2007年11月至2009年3月美股跌幅較1929年9月至1930年底更大，因此出現咗幾個月反彈！股市上升有兩種可能：A、反映實體經濟將復蘇；B、流動性泛濫。呢次全球股市上升到底係反映未來經濟將復蘇，抑或响量化寬鬆貨幣政策下嘅一次大反彈？客觀形勢係，至今為止實體經濟並未出現復蘇，唔少仍在下滑。中國製造業、消費業、就業率、出入口數字，企業獲利率等皆未見改善。新增資金流入原材料市場，引發囤積抬高價格，反而進一步侵蝕企業未來盈利，再加上出口不振及美元滙價回落，令中國製造業雪上加霜。1994 年人民幣同美元掛鈎，令過去十五年中國生產成本相對較低，此優勢造成中國產品出口高速增長期。中國政府又把賺番嚟嘅資金用作購買美債，令美國出現長期低利率期。美國人就拚命消費，直到金融危機爆發為止，情況有D似1997年香港（聯繫滙率令資金大量湧入香港，造成利率低於通脹率，引發本港樓價狂升）。呢一次金融海嘯下，中國製造業首當其衝。過去十五年中國因出口需求太大，令資源用作出口之用而壓抑咗內需，造成內需長期不振，2008年起才開始糾正上述錯誤，但一年時間係咪足夠？上周湯森路透調查美國證券公司分析員對後市嘅分析，發現對標普五百第二季純利估計係負34.4%（前為負34.6%），即有輕微改善。2007 年11月到2008年10月嘅金融風暴，响各國政府大印鈔票後，係咪已成功將全球經濟放回上升軌，又或者只係喺量化寬鬆貨幣政策刺激下令股市短暫復蘇？美國今年5月份CPI較一年前回落1.3%，係過去六十年內最大跌幅，因能源指數較去年同期回落27.3％。今年第一季美國家庭進一步失去1.3萬億美元財富（樓價較2007年高峰期回落21.6％）。雖然聯儲局向銀行體系大量注資，但銀行業並冇向外界增加借貸，只係把新增資金還畀政府或購入政府債券。到底量化寬鬆貨幣政策已化解咗金融海嘯第二波，還是只係將金融海嘯第二波發生嘅日子延遲？過去五個月美國失業大軍新增人口三百萬，响咁低儲蓄率嘅環境下，佢地到底能維持消費幾耐？過去兩季（2008年第四季及2009年第一季）美國家庭只減少總負債3.1％，以上述速度減債，美國需要十四年時間才能令負債比率重返安全水平。
長線投資出錯率高
今年油價由34美元上升到70美元以上，升幅超過100％。大豆亦上升50％，引發投資者對後市嘅通脹預期。今時今日要求美國人負擔3美元一加侖汽油價係有一定困難，相信油價見70-75美元一桶之後，能否進一步上升成疑。2008年至今唔少日用品仍在漲價，但金融資產卻在跌價。投資泰斗Doug Fabian自鑄咗一個新字叫「Indeflation」。中國人叫呢段日子做「水深火熱」，亦即係話做生意利潤紙咁薄、打工仔收入不加反減，但日常生活費用卻不斷上升。《金融時報》評論員Izabella Kaminska叫做Compartflation。上述境況係戰後出生嘅人從未經歷過嘅。响呢段日子裏，做任何長線投資出錯率皆十分高，因為：A、低回報率；B、商品價格大幅波動，因此只能做trading，即喺市場上出出入入。可惜大部分小投資者做trading成績皆欠佳。去年10月當英國政府最先推出量化寬鬆貨幣政策時，大部分人皆唔知道係乜嘢一回事，仍然睇淡，直到美國政府亦加入，恒生指數仍下跌到3月9日才回升。中國5月份出口下降26.4%，係過去五個月降幅最大嘅一個月；對美國、歐盟、日本等進口減少29.9%、30.8%及29%；對俄羅斯、南韓、巴西進口亦減少 38.3%、32.9％及21.6%。6月1日起國家稅務總局宣布自去年8月以來第七次出口退稅上調，包括農產品、藥品、鋼材、罐頭、果汁等13％改為 15％；抗菌素、人血製品、中成藥亦由13％改為15％；玉米澱粉、酒精由0％上升到5％；合金鋼材、冷軋不銹鋼由5%上升到9％；箱包、鞋、帽、玩具、家具由13％改為15%；塑料、陶瓷、玻璃由10％改為13%；剪刀等小五金副產品由5％至11%改為9%至13％；家用電器、胰島素、發電設備、縫紉機等出口皆退稅17%。呢次退稅上調，對農業、鋼鐵、藥品股有利。
實戰理論 [沈振盈] 2009 06 30
7月走勢先升後跌
期指結算，走勢更反覆，雖然波幅不大，但上上落落的次數頻繁，炒家已被弄到失卻方向。後市如何？要再觀察。筆者暫仍覺得中期調整浪事在必行，但由於市場對此看法已一面倒傾斜，絕對有機會先行挾上，先殺淡倉，再殺好倉。衍生工具市場對港股的影響，較其他股市為大，故此，港股的波動性亦較高。觀乎昨日的走勢，下午並未有如大部份人所預料，結算後即大插，反而還慢慢的推上去，反映基金大戶埋年結之心頗堅定，看來 7月份的走勢會是先升後才跌。上周金管局再度要入市承接港元買盤，但港股成交卻每下愈況，反映流入的資金並未有積極入市。始終現水平的股價已累積了不少升幅，資金充裕也未必會胡亂投資的。昨日期指大部份時間皆做高水，而期指未平倉合約只得 68497張，略嫌不足，轉倉價約在 18400點附近。以此數據推斷，只要恒指跌穿 18000點，便可順勢跟沽；若升破 18800點，淡倉宜先行退避。
3隻新股冷吼秦發
本周有 3隻新股上市買賣， 361度（ 1361）今日率先上市，論超額倍數不若霸王集團（ 1338）多。然而，若論行業的前景，以及未來的市場增長潛力，筆者寧取前者。以集資金額計，前者集資約 21億元，後者約 17億元，兩者相差不遠。反而一直是冷門之選的中國秦發（ 866），集資金額最少，約 5億元。若以炒作的角度看，隨時會爆冷。對於申請到的投資者而言，若以短炒的角度看，應在首兩天沽貨，這當然還看升幅。若然首兩天的升幅較招股價上升超過 40%，筆者覺得最佳的做法就是沽貨獲利，穩袋利潤。
期指結算，走勢更反覆，雖然波幅不大，但上上落落的次數頻繁，炒家已被弄到失卻方向。後市如何？要再觀察。筆者暫仍覺得中期調整浪事在必行，但由於市場對此看法已一面倒傾斜，絕對有機會先行挾上，先殺淡倉，再殺好倉。衍生工具市場對港股的影響，較其他股市為大，故此，港股的波動性亦較高。觀乎昨日的走勢，下午並未有如大部份人所預料，結算後即大插，反而還慢慢的推上去，反映基金大戶埋年結之心頗堅定，看來 7月份的走勢會是先升後才跌。上周金管局再度要入市承接港元買盤，但港股成交卻每下愈況，反映流入的資金並未有積極入市。始終現水平的股價已累積了不少升幅，資金充裕也未必會胡亂投資的。昨日期指大部份時間皆做高水，而期指未平倉合約只得 68497張，略嫌不足，轉倉價約在 18400點附近。以此數據推斷，只要恒指跌穿 18000點，便可順勢跟沽；若升破 18800點，淡倉宜先行退避。
3隻新股冷吼秦發
本周有 3隻新股上市買賣， 361度（ 1361）今日率先上市，論超額倍數不若霸王集團（ 1338）多。然而，若論行業的前景，以及未來的市場增長潛力，筆者寧取前者。以集資金額計，前者集資約 21億元，後者約 17億元，兩者相差不遠。反而一直是冷門之選的中國秦發（ 866），集資金額最少，約 5億元。若以炒作的角度看，隨時會爆冷。對於申請到的投資者而言，若以短炒的角度看，應在首兩天沽貨，這當然還看升幅。若然首兩天的升幅較招股價上升超過 40%，筆者覺得最佳的做法就是沽貨獲利，穩袋利潤。
財智語陸 [陳永陸] 2009 06 30
逆市擴展晨鳴可取
早前紙業可說是經歷最壞的時間，內地兩大造紙商玖龍紙業（ 2689）及理文造紙（ 2314），均先後推遲了擴產計劃，以保留資金並降低負債，不過，晨鳴紙業（ 1812）卻選擇乘勢擴展。晨鳴在今月初，公告了 78億元的投資方案，增產 80萬噸的高檔低定量銅版紙及 60萬噸高檔塗布白牛卡紙，兩個項目預計會在 2011年 5月前完工。其實公司在更早前，亦表示會建設年產 45萬噸的高級文化紙項目，這個項目同樣會於 2011年投產。換句話說，到 2011年，公司產能將會增加 185萬噸，以公司現時 300萬噸左右的年產計算，屆時產能增長率達約 6成。內地目前每人年均用量僅 64公斤，與美國及日本等已發展經濟體分別超過 300及 250公斤的用量相比，內地的用紙量實在不高，甚具發展空間。晨鳴趁大家按兵不動時，搶佔地盤，確實甚有遠見，加上新增產能全為高檔紙項目，相信毛利能有所提升。
受惠「林紙一體化」政策
不過，同為紙企，命運卻截然不同──由於內地紙企供應過剩，政府積極推動行業整合，在 5月公佈的《輕工業調整和振興規劃細則》中，就提到至 2011年，要淘汰落後製漿造紙 200萬噸以上。同一時間，晨鳴卻能增加 185萬噸的產能，可見政策明顯汰弱留強，對大型紙企之一的晨鳴，無疑有利。此外，公司亦能受惠於內地「林紙一體化」政策。由於紙企的原材料木漿及廢紙，有超 50%均為入口，木漿多從美國、巴西及智利等國家輸入，而廢紙主要由美國及歐洲入口，所以來源地的滙款，以及全球對木漿及廢紙的供求，足以左右內地紙企的生產成本。「林紙一體化」實踐種樹、生產紙漿及紙品的一條龍經營模式，絕對能夠穩定木漿成本。在本港上市的紙企中，晨鳴就最能配合政策，公司現時積極發展林業項目，項目面積已達 60萬畝，去年更領取林權證 26萬畝。其他同業如玖紙，雖有經營紙漿業務，亦有投資林業之意，但還未實現，理文造紙早前更出售紙漿業務。除了上游業務外，晨鳴亦增設國際物流中心及鐵路專用線等配套，相信能夠減低運輸成本。其首季又能成功轉虧為盈，前景不俗，大家可於 5.40元買入。
早前紙業可說是經歷最壞的時間，內地兩大造紙商玖龍紙業（ 2689）及理文造紙（ 2314），均先後推遲了擴產計劃，以保留資金並降低負債，不過，晨鳴紙業（ 1812）卻選擇乘勢擴展。晨鳴在今月初，公告了 78億元的投資方案，增產 80萬噸的高檔低定量銅版紙及 60萬噸高檔塗布白牛卡紙，兩個項目預計會在 2011年 5月前完工。其實公司在更早前，亦表示會建設年產 45萬噸的高級文化紙項目，這個項目同樣會於 2011年投產。換句話說，到 2011年，公司產能將會增加 185萬噸，以公司現時 300萬噸左右的年產計算，屆時產能增長率達約 6成。內地目前每人年均用量僅 64公斤，與美國及日本等已發展經濟體分別超過 300及 250公斤的用量相比，內地的用紙量實在不高，甚具發展空間。晨鳴趁大家按兵不動時，搶佔地盤，確實甚有遠見，加上新增產能全為高檔紙項目，相信毛利能有所提升。
受惠「林紙一體化」政策
不過，同為紙企，命運卻截然不同──由於內地紙企供應過剩，政府積極推動行業整合，在 5月公佈的《輕工業調整和振興規劃細則》中，就提到至 2011年，要淘汰落後製漿造紙 200萬噸以上。同一時間，晨鳴卻能增加 185萬噸的產能，可見政策明顯汰弱留強，對大型紙企之一的晨鳴，無疑有利。此外，公司亦能受惠於內地「林紙一體化」政策。由於紙企的原材料木漿及廢紙，有超 50%均為入口，木漿多從美國、巴西及智利等國家輸入，而廢紙主要由美國及歐洲入口，所以來源地的滙款，以及全球對木漿及廢紙的供求，足以左右內地紙企的生產成本。「林紙一體化」實踐種樹、生產紙漿及紙品的一條龍經營模式，絕對能夠穩定木漿成本。在本港上市的紙企中，晨鳴就最能配合政策，公司現時積極發展林業項目，項目面積已達 60萬畝，去年更領取林權證 26萬畝。其他同業如玖紙，雖有經營紙漿業務，亦有投資林業之意，但還未實現，理文造紙早前更出售紙漿業務。除了上游業務外，晨鳴亦增設國際物流中心及鐵路專用線等配套，相信能夠減低運輸成本。其首季又能成功轉虧為盈，前景不俗，大家可於 5.40元買入。
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