上證指數, 國企指數, 大市概況, 市盈率, 恆生指數, 成交, 深證指數
2009年7月31日 星期五
實戰理論 [沈振盈] 2009 07 31
內地股市回穩，港股亦能順利於 20000點樓上結算。前日內地傳出中央會收緊銀根，甚至話會加息及上調存款準備金率，導致 A股急挫。
幸而事後證實此乃誤傳， A股得以企穩。深滬股市升勢過急，累積升幅過多，市場自然反應敏感，一些傳聞也足以構成驚弓之鳥。
若以現時的狀況判斷，由於「保八」目標明確，中央決不會在此刻製造恐慌及混亂。透過出口術冷卻過熱氣氛，已是唯一可做的事情，假若真的在貨幣政策方面出招，恐怕上半年所做的工夫，將前功盡廢。
經歷金融海嘯洗禮後，全球各國的首要任務就是要令經濟復蘇，而股市及資產價上升是配合催谷經濟復蘇的先決條件，故此，筆者相信不會有太大的不利股市的政策出台。
加存款準備金率機會微
回說大市，前日的急跌成交大增，但卻能做到即市有反彈，配合昨日企穩的表現，估計已完成了短暫的調整，而支持位應在 19700水平。暫時市況仍算穩定，前日已消化了不細的沽壓，個別急升的股份亦作出了足夠的調整，股價回落至技術支持位，應可作出吸納。
江西銅業（ 358）發盈警，股價下跌一日，於 16元水平守穩，昨日開始反彈。看來此股仍會跟隨近來的節奏，發完盈警，跌一跌之後便回升破頂。可考慮於 16元水平附近吸納，止蝕位放在 15.6元，上望目標 18至 20元。
港鐵（ 066）再創 52周新高，有貨者可繼續持有，相信今次升浪可挑戰 30元大關。
幸而事後證實此乃誤傳， A股得以企穩。深滬股市升勢過急，累積升幅過多，市場自然反應敏感，一些傳聞也足以構成驚弓之鳥。
若以現時的狀況判斷，由於「保八」目標明確，中央決不會在此刻製造恐慌及混亂。透過出口術冷卻過熱氣氛，已是唯一可做的事情，假若真的在貨幣政策方面出招，恐怕上半年所做的工夫，將前功盡廢。
經歷金融海嘯洗禮後，全球各國的首要任務就是要令經濟復蘇，而股市及資產價上升是配合催谷經濟復蘇的先決條件，故此，筆者相信不會有太大的不利股市的政策出台。
加存款準備金率機會微
回說大市，前日的急跌成交大增，但卻能做到即市有反彈，配合昨日企穩的表現，估計已完成了短暫的調整，而支持位應在 19700水平。暫時市況仍算穩定，前日已消化了不細的沽壓，個別急升的股份亦作出了足夠的調整，股價回落至技術支持位，應可作出吸納。
江西銅業（ 358）發盈警，股價下跌一日，於 16元水平守穩，昨日開始反彈。看來此股仍會跟隨近來的節奏，發完盈警，跌一跌之後便回升破頂。可考慮於 16元水平附近吸納，止蝕位放在 15.6元，上望目標 18至 20元。
港鐵（ 066）再創 52周新高，有貨者可繼續持有，相信今次升浪可挑戰 30元大關。
財智語陸 [陳永陸] 2009 07 31
港股方向未明，但 A股靠穩幫了一把，短期內港股仍會跟住 A股行。其實 A股對港股沒有實質的影響，只是牽動投資者的情緒，人行出聲表明暫不會收緊銀根，只要 A股暫不大跌，港股要調整的幅度暫時仍有限。有圖表派朋友認為港股升浪未完，但升了這麼多一定要調整，如果以保歷加通道中軸位作初步支持，後市應調整至 19500至 19300點區間可以再入市。提出他人見解只供參考，自己則信自己的感覺及眼睛，短期內仍是炒股不炒市，因為當你只着眼於指數，很容易影響了自己的投資決定。
資源股經前日一洗，昨日似找到支持，事實上，當美元有機會再彈一陣，正路是賭商品價格再多調整幾日，但資源股卻有買盤支持，反映大家不信美元可強勢反彈，買定資源股博短炒。
恒鼎似貨入強手
資源股有幾類，如果是買強勢股，有貨底者可以前日建議的 Average Up方式買恒鼎實業（ 1393），這隻股本欄已推介過兩次，值得留意是走勢似已盡入強者手，技術上距離 52周高位不足 3元，如果沒有任何批股及煤炭業的負面消息，我相信強手只會越買越高，因此有貨底者不妨跟勢行， 10%下限撤退一半。
早前提過市場焦點將會集中重組及上海概念的紅籌，昨日寫上海實業（ 363）純是中長線分析，昨日急升純粹巧合，但我相信此股仍有值博空間，逢回吐要累積。另外，復星國際（ 656）爆升的確令市場始料不及，昨日炒是因為由復星及國藥集團持有的國藥控股將會來港上市，復星透過旗下 A股上市的復星醫藥（ 600196.SH）持有國藥近 5成股權，但此消息早已廣泛報道，遲不升早不升，最好的解釋是收夠籌便開車。
復星是我近年喜愛的股份之一，在電台節目也提過幾次此股是今年重點股，理由是我一直當他是上海和記黃埔（ 013），當年和黃也是炒拆骨賣資產炒到儍，昨日復星雖一棍抽升，但長遠仍是看好，自己早有貨底，經此一爆後會分批加注。
資源股經前日一洗，昨日似找到支持，事實上，當美元有機會再彈一陣，正路是賭商品價格再多調整幾日，但資源股卻有買盤支持，反映大家不信美元可強勢反彈，買定資源股博短炒。
恒鼎似貨入強手
資源股有幾類，如果是買強勢股，有貨底者可以前日建議的 Average Up方式買恒鼎實業（ 1393），這隻股本欄已推介過兩次，值得留意是走勢似已盡入強者手，技術上距離 52周高位不足 3元，如果沒有任何批股及煤炭業的負面消息，我相信強手只會越買越高，因此有貨底者不妨跟勢行， 10%下限撤退一半。
早前提過市場焦點將會集中重組及上海概念的紅籌，昨日寫上海實業（ 363）純是中長線分析，昨日急升純粹巧合，但我相信此股仍有值博空間，逢回吐要累積。另外，復星國際（ 656）爆升的確令市場始料不及，昨日炒是因為由復星及國藥集團持有的國藥控股將會來港上市，復星透過旗下 A股上市的復星醫藥（ 600196.SH）持有國藥近 5成股權，但此消息早已廣泛報道，遲不升早不升，最好的解釋是收夠籌便開車。
復星是我近年喜愛的股份之一，在電台節目也提過幾次此股是今年重點股，理由是我一直當他是上海和記黃埔（ 013），當年和黃也是炒拆骨賣資產炒到儍，昨日復星雖一棍抽升，但長遠仍是看好，自己早有貨底，經此一爆後會分批加注。
2009年7月30日 星期四
研究部 2009 07 30
領先, 落後股的另類指標
如何有效捕足或分辨出走勢領先或落後的股份，對投資者了解股市走勢，進而部署投資，均有着重要的積極作用。今期研究部嘗試創作出一些另類指標，協助讀者辨別出股市不同時段領先或落後的股份，從而在部署投資上帶來一些啟示。
在每次股市的上升浪中，均會有一批所謂領先股份的出現。不難想像，股市的走勢，很多時是反映投資市場某個預期或信念（或所謂一些背後炒作概念），例如近月股市的升勢，便是市場對經濟復蘇（Green Shoots）或樓市回升的預期所觸發。故此，一些可直接受惠經濟類復蘇或樓市上升的股份，例如資源或地產類股份，便會出現較為領先大市的走勢。
當然，股市出現一批領先股份，自然會衍生出落後股份。然而，當股市升（或回落）至某個程度時，市場也會出現對落後股一番的炒作。這兩股市場力量，便不時為股市帶來循環不息的起伏走勢。
如何分辨兩類股份
那麼在每次股市升浪或下跌浪中，如何分辨出領先或落後的股份呢？最直接的方法，便是計算出股價（或某行業指數）與大市（例如恒生指數）走勢的比率（即股價除以恒指，這某程度顯示相對強弱的走勢）。以滙控（005）股價自2007年11月至今的走勢為例，其股價與恒指的比率，在金融海嘯初期持續攀升【圖一；紅線所示】，顯示股價抗跌力甚強，也可見投資者對其前景仍然充滿信心。
然而，隨着雷曼爆煲，信貸進一步緊絀，加上供股等負面消息衝擊，滙控股價與恒指的比率，於2008年10月8日後便開始急速回落，反映滙控當時的股價不但與大市同時下跌，而且下跌的速度和幅度均較恒指大（這才會令比率出現回落）。此外，值得留意的是，滙控股價與恒指於今年3月初同時出現回升，但從比率上升的曲線可見，於3月初至5月初期間，滙控股價因大量平淡倉盤而跑嬴恒指，而5月後滙控的走勢則落後於大市。由此可見，利用股價或行業指數與大市的比率，可有助了解走勢相對強弱的情況。
不過，利用這方法最大的問題是，比率只反映個別股價或個別行業與大市走勢相對表現，並不能與其他股票或行業指數的比率作直接比較，例如滙控和中移動（941）股價與恒指目前的比率分別為0.00365和0.00392，由於兩股的基數（即股價）不同，所以僅從比率的數字，是無法得知滙控還是中移動的走勢較恒指強或弱。
相對價格變速指標
要解決以上基數的問題，其實並不困難，只要把原先相對價格的比率，由相對價格變化速度（rate of change）比率所取代便可。換言之，變化的速度令原先的比率產生除去基數的作用。
研究部以此方法作基礎，分別編制出就個別行業分類指數與恒生綜合指數，以及個別股份與恒生指數，自金融海嘯至今比率的變化供讀者參考。暫稱此比率為「相對價格變速指標」（Relative Price Oscillator,以下簡稱RPO）【圖二至圖五】。此外，為方便說明及比較，圖中還會顯示出相關股價及行業指數，以及股價與恒指或行業指數與恒生綜合指數每日的RPO供參考（由於不同比例的關係，相對價格比率可能會倍大數倍甚至數百倍）。
值得補充的是，從不同的RPO指標的高低點與其相對價格比率的轉角位可見，兩者很多時出現的時間頗為脗合，顯示RPO對捕捉行業分類指數或個別股份領先或落後大市的轉角位頗有指標作用。
RPO特性和用途
按之前所述的方法，我們便可以因應個別的股票，甚至行業分類指數，製造出與大市相對表現的RPO指標。RPO指標有以下數點主要的特性及可行的用途：
一、與相對強弱指數（RSI）和隨機指標（Stochastic）相若，RPO均是屬於擺動指標（Oscillator）。不過，與RSI不同，RPO沒有特定的上限和下限值。以行業指數為例，RPO的上下限幅度，大部分時間均會在0.85至1.15區間內上落。表一及表二列舉出行業分類指數與恒生綜合指數，自2007年至今RPO部分統計數據供參考。
值得補充的是，由於金融類股份的市值，一般較其他的行業為大，且佔指數的比重較多，所以RPO的波幅會相對較細。換言之，即使金融類股份領先大市走勢，但領先的幅度很多時會較原材料行業的少。
二、RPO指標數值代表什麼？首先，如之前介紹，RPO指標是代表個別股票與大市或行業分類指數與大市的表現。當RPO指標相等於1的時候，表示某股票或某個行業指數的表現與大市同步（視乎基準〔benchmark〕的選擇，大市可以是恒生指數或恒生綜合指數等）。
那麼當RPO指標高於或少於1時，又代表什麼呢？由於RPO是利用相對價格變化速度（rate of change）比率所運算出來，所以其數值是代表個別股票或行業指數的價格上升速度（或下跌速度），較大市快（或慢）多少，例如假設目前滙控相對恒指的RPO指標是1.035，即代表目前滙控相對恒指的升幅快3.5％。故此，若然兩者走勢要趨於同步，即滙控的升幅便要較大市慢3.5％（或大市升幅較滙控快3.5％）。
三、由於RPO指標是顯示股票或行業指數與大市的相對表現，所以這指標所帶出的訊息，與其他擺動指標，例如Stochastic等略為不同。簡言之，即使RPO指標從高位回落（或回升），並不一定表示股價同樣從高位下滑（或上升），因為若升速較大市為慢，RPO指標可以由高位下跌，但股價繼續上升；
四、如之前所介紹，由於RPO指標是不會受到股價或行業分類指數基數所影響，所以讀者可利用RPO指標的讀數排序或可以從RPO指標的變化，從而分辨出領先或落後大市的股份或行業，甚至個別股份在不同時段，相對大市的強弱表現，從而幫助投資者尋找「換馬」對象或進行投資行業的轉換（Sector Rotation）。
以滙控RPO指標為例，金融海嘯初期，它的表現相對較堅挺，因為RPO指標較長期處於1以上的水平（公用股指數的RPO指標也有類似情況）。然而，隨着海嘯的衝擊深化，滙控的RPO指標便開始較長時間（截至3月止）處於1以下的水平，反映滙控股價較大市為弱。
表三是今年7月10日大市開始再次回升，以及本周二（7月28日）個別行業的RPO指標的讀數，從中我們分辨出在是次升浪中，哪些行業是相對領先或落後大市。
總括而言，從以上的介紹可見，RPO指標相信有助讀者找出不同時段股市走勢的領先或落後的股份（或行業）。
至於如何利用RPO指標尋找投資機會，由於篇幅所限，日後再另文介紹。
如何有效捕足或分辨出走勢領先或落後的股份，對投資者了解股市走勢，進而部署投資，均有着重要的積極作用。今期研究部嘗試創作出一些另類指標，協助讀者辨別出股市不同時段領先或落後的股份，從而在部署投資上帶來一些啟示。
在每次股市的上升浪中，均會有一批所謂領先股份的出現。不難想像，股市的走勢，很多時是反映投資市場某個預期或信念（或所謂一些背後炒作概念），例如近月股市的升勢，便是市場對經濟復蘇（Green Shoots）或樓市回升的預期所觸發。故此，一些可直接受惠經濟類復蘇或樓市上升的股份，例如資源或地產類股份，便會出現較為領先大市的走勢。
當然，股市出現一批領先股份，自然會衍生出落後股份。然而，當股市升（或回落）至某個程度時，市場也會出現對落後股一番的炒作。這兩股市場力量，便不時為股市帶來循環不息的起伏走勢。
如何分辨兩類股份
那麼在每次股市升浪或下跌浪中，如何分辨出領先或落後的股份呢？最直接的方法，便是計算出股價（或某行業指數）與大市（例如恒生指數）走勢的比率（即股價除以恒指，這某程度顯示相對強弱的走勢）。以滙控（005）股價自2007年11月至今的走勢為例，其股價與恒指的比率，在金融海嘯初期持續攀升【圖一；紅線所示】，顯示股價抗跌力甚強，也可見投資者對其前景仍然充滿信心。
然而，隨着雷曼爆煲，信貸進一步緊絀，加上供股等負面消息衝擊，滙控股價與恒指的比率，於2008年10月8日後便開始急速回落，反映滙控當時的股價不但與大市同時下跌，而且下跌的速度和幅度均較恒指大（這才會令比率出現回落）。此外，值得留意的是，滙控股價與恒指於今年3月初同時出現回升，但從比率上升的曲線可見，於3月初至5月初期間，滙控股價因大量平淡倉盤而跑嬴恒指，而5月後滙控的走勢則落後於大市。由此可見，利用股價或行業指數與大市的比率，可有助了解走勢相對強弱的情況。
不過，利用這方法最大的問題是，比率只反映個別股價或個別行業與大市走勢相對表現，並不能與其他股票或行業指數的比率作直接比較，例如滙控和中移動（941）股價與恒指目前的比率分別為0.00365和0.00392，由於兩股的基數（即股價）不同，所以僅從比率的數字，是無法得知滙控還是中移動的走勢較恒指強或弱。
相對價格變速指標
要解決以上基數的問題，其實並不困難，只要把原先相對價格的比率，由相對價格變化速度（rate of change）比率所取代便可。換言之，變化的速度令原先的比率產生除去基數的作用。
研究部以此方法作基礎，分別編制出就個別行業分類指數與恒生綜合指數，以及個別股份與恒生指數，自金融海嘯至今比率的變化供讀者參考。暫稱此比率為「相對價格變速指標」（Relative Price Oscillator,以下簡稱RPO）【圖二至圖五】。此外，為方便說明及比較，圖中還會顯示出相關股價及行業指數，以及股價與恒指或行業指數與恒生綜合指數每日的RPO供參考（由於不同比例的關係，相對價格比率可能會倍大數倍甚至數百倍）。
值得補充的是，從不同的RPO指標的高低點與其相對價格比率的轉角位可見，兩者很多時出現的時間頗為脗合，顯示RPO對捕捉行業分類指數或個別股份領先或落後大市的轉角位頗有指標作用。
RPO特性和用途
按之前所述的方法，我們便可以因應個別的股票，甚至行業分類指數，製造出與大市相對表現的RPO指標。RPO指標有以下數點主要的特性及可行的用途：
一、與相對強弱指數（RSI）和隨機指標（Stochastic）相若，RPO均是屬於擺動指標（Oscillator）。不過，與RSI不同，RPO沒有特定的上限和下限值。以行業指數為例，RPO的上下限幅度，大部分時間均會在0.85至1.15區間內上落。表一及表二列舉出行業分類指數與恒生綜合指數，自2007年至今RPO部分統計數據供參考。
值得補充的是，由於金融類股份的市值，一般較其他的行業為大，且佔指數的比重較多，所以RPO的波幅會相對較細。換言之，即使金融類股份領先大市走勢，但領先的幅度很多時會較原材料行業的少。
二、RPO指標數值代表什麼？首先，如之前介紹，RPO指標是代表個別股票與大市或行業分類指數與大市的表現。當RPO指標相等於1的時候，表示某股票或某個行業指數的表現與大市同步（視乎基準〔benchmark〕的選擇，大市可以是恒生指數或恒生綜合指數等）。
那麼當RPO指標高於或少於1時，又代表什麼呢？由於RPO是利用相對價格變化速度（rate of change）比率所運算出來，所以其數值是代表個別股票或行業指數的價格上升速度（或下跌速度），較大市快（或慢）多少，例如假設目前滙控相對恒指的RPO指標是1.035，即代表目前滙控相對恒指的升幅快3.5％。故此，若然兩者走勢要趨於同步，即滙控的升幅便要較大市慢3.5％（或大市升幅較滙控快3.5％）。
三、由於RPO指標是顯示股票或行業指數與大市的相對表現，所以這指標所帶出的訊息，與其他擺動指標，例如Stochastic等略為不同。簡言之，即使RPO指標從高位回落（或回升），並不一定表示股價同樣從高位下滑（或上升），因為若升速較大市為慢，RPO指標可以由高位下跌，但股價繼續上升；
四、如之前所介紹，由於RPO指標是不會受到股價或行業分類指數基數所影響，所以讀者可利用RPO指標的讀數排序或可以從RPO指標的變化，從而分辨出領先或落後大市的股份或行業，甚至個別股份在不同時段，相對大市的強弱表現，從而幫助投資者尋找「換馬」對象或進行投資行業的轉換（Sector Rotation）。
以滙控RPO指標為例，金融海嘯初期，它的表現相對較堅挺，因為RPO指標較長期處於1以上的水平（公用股指數的RPO指標也有類似情況）。然而，隨着海嘯的衝擊深化，滙控的RPO指標便開始較長時間（截至3月止）處於1以下的水平，反映滙控股價較大市為弱。
表三是今年7月10日大市開始再次回升，以及本周二（7月28日）個別行業的RPO指標的讀數，從中我們分辨出在是次升浪中，哪些行業是相對領先或落後大市。
總括而言，從以上的介紹可見，RPO指標相信有助讀者找出不同時段股市走勢的領先或落後的股份（或行業）。
至於如何利用RPO指標尋找投資機會，由於篇幅所限，日後再另文介紹。
財智語陸 [陳永陸] 2009 07 30
內地 A股一度出現遭恐慌性拋售急回 7%，港股午市尾市仍可拗腰令跌幅收窄，暫時難言是否轉勢。 A股急墜是因為怕收緊信貸，但收緊幅度有多大仍是靠估，只是股市升得太勁，借勢一調。
昨日一跌，總算是一個警示，連日已提醒大家以注碼來控制風險。早前建議留意半新股如中金再生資源（ 773）、琥珀能源（ 090）、旭光（ 067）等，明顯算是跑贏，但大路股昨日都隨時被殺倉，強勢的半新股能有此表現，持貨者應加以警惕，市場沒有永遠無敵的股票，建議先獲利一半。北京金隅（ 2009）未能成為新股王，但長遠仍是看好的， IPO中籤者，不妨候低再加注，作中長線的累積。
優化核心業務
90年度內地公司來港上市集資，今時今日輪到中資股回歸 A股上市。除了回歸概念外，我相信未來紅籌股炒重組仍是市場新焦點。紅籌一直不及國企好炒，是因為不夠專一，重組後長遠更有利股價。上海實業（ 363）以總代價 28.6億港元將所持 8.2%中芯國際（ 981）及 30.176%光明乳業，分別售予母公司及光明食品。其實在此之前，集團已經出售超市及醫藥器械業務，今年以來，合共套現超過 40億港元，除了可為公司帶來特殊利潤，同時亦令業務更為集中。
上實吸引
上實重組不是無緣無故，集團本身從事基建設施、消費品、房地產及醫藥業務，分別佔上年溢利 37.25%、 21.92%、 19.77%及 11.88%，當中基建設施及房地產業的溢利更上升 2.24及 6.49倍，但消費品業務則出現倒退。由於業務過於分散，重組集團只保留部份醫藥業務及南洋煙草（它們能為集團提供穩定收益及現金流）等周邊業務外，核心業務便集中在增長強勁的基建及房地產身上。
集團上月已向母公司收購上海黃浦江西岸徐滙區 4幢豪宅項目，其可售建築樓面總約 10萬平方米，預期在明年前開售，由於項目鄰近上海世博會場，銷情應不俗。此外，管理層亦表示，下半年購入更多具潛力的土地儲備資源，在公司積極併購下，相信房地產的核心業務會大為優化。上實雖未可完全當作內房股炒，但未來一年，內房及上海概念將會不時成為市場炒作主題，因此重組後的上實更具吸納價值。
昨日一跌，總算是一個警示，連日已提醒大家以注碼來控制風險。早前建議留意半新股如中金再生資源（ 773）、琥珀能源（ 090）、旭光（ 067）等，明顯算是跑贏，但大路股昨日都隨時被殺倉，強勢的半新股能有此表現，持貨者應加以警惕，市場沒有永遠無敵的股票，建議先獲利一半。北京金隅（ 2009）未能成為新股王，但長遠仍是看好的， IPO中籤者，不妨候低再加注，作中長線的累積。
優化核心業務
90年度內地公司來港上市集資，今時今日輪到中資股回歸 A股上市。除了回歸概念外，我相信未來紅籌股炒重組仍是市場新焦點。紅籌一直不及國企好炒，是因為不夠專一，重組後長遠更有利股價。上海實業（ 363）以總代價 28.6億港元將所持 8.2%中芯國際（ 981）及 30.176%光明乳業，分別售予母公司及光明食品。其實在此之前，集團已經出售超市及醫藥器械業務，今年以來，合共套現超過 40億港元，除了可為公司帶來特殊利潤，同時亦令業務更為集中。
上實吸引
上實重組不是無緣無故，集團本身從事基建設施、消費品、房地產及醫藥業務，分別佔上年溢利 37.25%、 21.92%、 19.77%及 11.88%，當中基建設施及房地產業的溢利更上升 2.24及 6.49倍，但消費品業務則出現倒退。由於業務過於分散，重組集團只保留部份醫藥業務及南洋煙草（它們能為集團提供穩定收益及現金流）等周邊業務外，核心業務便集中在增長強勁的基建及房地產身上。
集團上月已向母公司收購上海黃浦江西岸徐滙區 4幢豪宅項目，其可售建築樓面總約 10萬平方米，預期在明年前開售，由於項目鄰近上海世博會場，銷情應不俗。此外，管理層亦表示，下半年購入更多具潛力的土地儲備資源，在公司積極併購下，相信房地產的核心業務會大為優化。上實雖未可完全當作內房股炒，但未來一年，內房及上海概念將會不時成為市場炒作主題，因此重組後的上實更具吸納價值。
實戰理論 [沈振盈] 2009 07 30
內地，港股大幅震盪。位高勢危，震盪在所難免， 20000點樓上絕對有誘因令部份資金獲利沽貨。短期市況仍會波動，今天是期指結算，未來兩天仍會有期指造倉的活動，筆者暫時仍看大市有 1500至 2000點的波幅，區間介乎 18800至 20800，反覆偏軟一點。昨日的震盪是新的調整浪開始，還是即市震倉？要看今明兩天的走勢後才可確定。
內地股市急跌，可以說是正常及必然，始終在累積升幅頗大的情況下，一遇上資金套現，升得多時自然跌得急。
港鐵勢強可望急升
昨日跌市仍有逆市而升的股份，港鐵（ 066）表現不俗，上升 1.3%。在 7月初，當恒指從 19000跌落 17000之時，其股價完全沒有跟隨大市下跌，其後創出今年新高。過去 5天其股價於 26至 27元水平橫行整固，昨日跌市，反而能夠逆市而升，上破 27元阻力，再創今年新高，可說是強勢畢現。照走勢估計，短期有望向上挑戰 30至 32元水平。
炒中移輪要忍手
中移動（ 941）股價真的在 84元附近見阻力，此乃技術性大位，要上破有一定難度。筆者近日都建議大家在此水平先行獲利或減磅，特別是炒其衍生工具的投資者。若然大市真的調整，可留意 10日線的支持，守得穩再補回博下一次升浪上破 85元阻力。
在策略方面，要有兩手準備。昨日一震，有可能只是即日調整，若在這兩天確認的話，則只可小注跟隨作短炒。若今次真的是中期調整，則可等跌到技術大位如 20日線、 50日線分段吸納儲貨。始終 20000點水平沽壓漸重，不能孤注一擲，控制注碼較為重要。
內地股市急跌，可以說是正常及必然，始終在累積升幅頗大的情況下，一遇上資金套現，升得多時自然跌得急。
港鐵勢強可望急升
昨日跌市仍有逆市而升的股份，港鐵（ 066）表現不俗，上升 1.3%。在 7月初，當恒指從 19000跌落 17000之時，其股價完全沒有跟隨大市下跌，其後創出今年新高。過去 5天其股價於 26至 27元水平橫行整固，昨日跌市，反而能夠逆市而升，上破 27元阻力，再創今年新高，可說是強勢畢現。照走勢估計，短期有望向上挑戰 30至 32元水平。
炒中移輪要忍手
中移動（ 941）股價真的在 84元附近見阻力，此乃技術性大位，要上破有一定難度。筆者近日都建議大家在此水平先行獲利或減磅，特別是炒其衍生工具的投資者。若然大市真的調整，可留意 10日線的支持，守得穩再補回博下一次升浪上破 85元阻力。
在策略方面，要有兩手準備。昨日一震，有可能只是即日調整，若在這兩天確認的話，則只可小注跟隨作短炒。若今次真的是中期調整，則可等跌到技術大位如 20日線、 50日線分段吸納儲貨。始終 20000點水平沽壓漸重，不能孤注一擲，控制注碼較為重要。
2009年7月29日 星期三
研究部 2009 07 29
能源政策, 中國發電設備生產商受惠： 中國政府去年公布其新能源發展戰略後多次重申，國家將專注發展包括風力、核能和太陽能發電等新能源。自此，投資者一直爭相追捧從事新能源發電業務的上市公司，以賺取隨利好政策帶來的回報。
雖然大多數投資者一直關注新能源營運商如中國風電（182），但由於它們不是還未開始運作，就是欠缺良好盈利記錄，因此我們相信另一個較保守的方法，是投資在具備製造新能源發電設備能力的發電設備生產商。以下我們向讀者介紹在香港上市的三家主要發電設備生產商中的其中一家──東方電氣（1072）。
必須考慮兩因素
東方電氣是中國其中一家主要的發電設備製造商，有能力建造火力、水力、風力和核能發電設備。去年5月12日，該公司其中一個製造基地受到地震破壞，導致去年度的盈利表現下跌，但其一貫良好的營運效率及中國新能源發電設備市場的良好營運環境，使我們相信該公司有能力迅速地從災難中恢復過來，並於今年回復增長。
我們認為考慮投資中國發電設備市場的最重要因素包括：
一、製造商技術水平：投資者宜選擇有能力製造所有主要發電設備的製造商（包括風力、火力、水力及核能）；
二、營運效率：從一家公司的股本回報率、毛利率和淨利率可得出。營運效率決定投資者可從製造商每分訂單中，取得多少回報。
東方電氣增長勝同行
首先，從科技方面，東方電氣是中國唯一一家擁有建造全部主要發電設備類別能力的製造商，而其核能設備的建造能力在中國上市企業中處於較領先的地位（其核島及常規島的核能核心設備建造技術在中國有領先優勢）。
去年東方電氣銷售額最大的組成部分，仍是火力發電設備（佔去年銷售額73%），但來自水力（佔去年銷售額9%）、風力（佔去年銷售額9%）和核能（佔去年銷售額少於8%）發電設備的收入與日俱增。
一如前述，隨着中國政府繼續促進新能源發電廠建造，製造風力和核能發電設備的能力對發電設備製造商而言，在中國正變得愈來愈重要，而東方電氣在新能源發電設備上的優勢將使其增長優於同行。而根據該公司在A股市場公布的今年首季業績公告，新訂單中的新能源發電設備比重正在增加。
我們將看看東方電氣對比中國其他兩家主要競爭對手，於過去三年的營運效率：
一、毛利率：就營運效率而言，毛利率是衡量生產商生產效率最直接的指標之一。東方電氣於過去二年持續跑贏同業。去年毛利率下跌，主要源於原材料價格上升，以及四川大地震期間使東方電氣其中一間位於震央的廠房被完全破壞而令生產受到干擾。但隨着未來恢復正常運作，以及鋼鐵價格從高位回落，我們相信該公司的毛利率於今年將回到較高水平；
二、股本回報率：就該公司的資本結構、銷售及分銷效率而言，股本回報率是另一項指標，可顯示該公司是否有效率地經營。東方電氣的股本回報率遠遠高於中國的主要競爭對手。我們已查明，這三間公司的資產負債表結構類同，唯一的分別是，東方電氣的總股東股本遠低於同業，故獲得較高的股本回報率。
不過，投資在東方電氣涉及的主要風險包括：
一、該公司毛利率復蘇的速度：我們認為，東方電氣很大可能於今年把下跌的毛利率扭轉過來（因為鋼鐵價格下滑），但同時我們不能確定其復蘇速度。若毛利率復蘇速度較預期慢，便會拖累股價；
二、風力及核能發電設備的新業務部門，可能拖低中期的毛利率：我們認為，該公司必須進軍風力及核能發電設備市場，而且大體上會產生正面影響，但初期亦會給整體毛利率帶來壓力。主要原因是，在發展初期，新業務的規模較細，但隨着未來生產獲得經濟規模，毛利率將得以提升。今年首季，熱力發電設備部門仍然取得最高的毛利率（15.52%）、水力發電設備為12.53%，風力發電為13.82%。
受四川大地震餘波影響
三、去年四川大地震的餘波可能拖低東方電氣今年的表現：該公司今年仍須把搬遷生產廠房及遷移員工的剩餘成本入賬。另外，東方電氣於今明兩年將進入高投資期（2009及2010年計劃投資額逾150億元人民幣，以重建被破壞的廠房及增加新能源發電設備的產能），投資者應不時留意公司的現金水平及現金流是否足夠其投資需求。
另外，由於東方電氣近日急升，投資者應謹慎入市，切勿盲目高追。
雖然大多數投資者一直關注新能源營運商如中國風電（182），但由於它們不是還未開始運作，就是欠缺良好盈利記錄，因此我們相信另一個較保守的方法，是投資在具備製造新能源發電設備能力的發電設備生產商。以下我們向讀者介紹在香港上市的三家主要發電設備生產商中的其中一家──東方電氣（1072）。
必須考慮兩因素
東方電氣是中國其中一家主要的發電設備製造商，有能力建造火力、水力、風力和核能發電設備。去年5月12日，該公司其中一個製造基地受到地震破壞，導致去年度的盈利表現下跌，但其一貫良好的營運效率及中國新能源發電設備市場的良好營運環境，使我們相信該公司有能力迅速地從災難中恢復過來，並於今年回復增長。
我們認為考慮投資中國發電設備市場的最重要因素包括：
一、製造商技術水平：投資者宜選擇有能力製造所有主要發電設備的製造商（包括風力、火力、水力及核能）；
二、營運效率：從一家公司的股本回報率、毛利率和淨利率可得出。營運效率決定投資者可從製造商每分訂單中，取得多少回報。
東方電氣增長勝同行
首先，從科技方面，東方電氣是中國唯一一家擁有建造全部主要發電設備類別能力的製造商，而其核能設備的建造能力在中國上市企業中處於較領先的地位（其核島及常規島的核能核心設備建造技術在中國有領先優勢）。
去年東方電氣銷售額最大的組成部分，仍是火力發電設備（佔去年銷售額73%），但來自水力（佔去年銷售額9%）、風力（佔去年銷售額9%）和核能（佔去年銷售額少於8%）發電設備的收入與日俱增。
一如前述，隨着中國政府繼續促進新能源發電廠建造，製造風力和核能發電設備的能力對發電設備製造商而言，在中國正變得愈來愈重要，而東方電氣在新能源發電設備上的優勢將使其增長優於同行。而根據該公司在A股市場公布的今年首季業績公告，新訂單中的新能源發電設備比重正在增加。
我們將看看東方電氣對比中國其他兩家主要競爭對手，於過去三年的營運效率：
一、毛利率：就營運效率而言，毛利率是衡量生產商生產效率最直接的指標之一。東方電氣於過去二年持續跑贏同業。去年毛利率下跌，主要源於原材料價格上升，以及四川大地震期間使東方電氣其中一間位於震央的廠房被完全破壞而令生產受到干擾。但隨着未來恢復正常運作，以及鋼鐵價格從高位回落，我們相信該公司的毛利率於今年將回到較高水平；
二、股本回報率：就該公司的資本結構、銷售及分銷效率而言，股本回報率是另一項指標，可顯示該公司是否有效率地經營。東方電氣的股本回報率遠遠高於中國的主要競爭對手。我們已查明，這三間公司的資產負債表結構類同，唯一的分別是，東方電氣的總股東股本遠低於同業，故獲得較高的股本回報率。
不過，投資在東方電氣涉及的主要風險包括：
一、該公司毛利率復蘇的速度：我們認為，東方電氣很大可能於今年把下跌的毛利率扭轉過來（因為鋼鐵價格下滑），但同時我們不能確定其復蘇速度。若毛利率復蘇速度較預期慢，便會拖累股價；
二、風力及核能發電設備的新業務部門，可能拖低中期的毛利率：我們認為，該公司必須進軍風力及核能發電設備市場，而且大體上會產生正面影響，但初期亦會給整體毛利率帶來壓力。主要原因是，在發展初期，新業務的規模較細，但隨着未來生產獲得經濟規模，毛利率將得以提升。今年首季，熱力發電設備部門仍然取得最高的毛利率（15.52%）、水力發電設備為12.53%，風力發電為13.82%。
受四川大地震餘波影響
三、去年四川大地震的餘波可能拖低東方電氣今年的表現：該公司今年仍須把搬遷生產廠房及遷移員工的剩餘成本入賬。另外，東方電氣於今明兩年將進入高投資期（2009及2010年計劃投資額逾150億元人民幣，以重建被破壞的廠房及增加新能源發電設備的產能），投資者應不時留意公司的現金水平及現金流是否足夠其投資需求。
另外，由於東方電氣近日急升，投資者應謹慎入市，切勿盲目高追。
曾淵滄專欄 2009 07 29
大升市沒有停止，連升兩日累積上升 600點，昨日收市已達 20624點，大有前幾個月恒指一舉破 16000點阻力位後的衝力，如果這一回的衝力與破 16000點後的衝力相等，恒指將一舉衝至 23000點。上一回，恒指破 16000點後就直上 19000點才停下來，共上升 3000點。
兩則新聞令人憂心
不過，大家不好為股市不斷上升而冲昏頭腦，昨日有兩則新聞值得大家留意：
第一則新聞是國家統計局公佈今年上半年 22個主要省市的工業企業總利潤下降 21%；鋼鐵業更恐怖，利潤大降 85%。是的，現在不少上市公司發盈警而股價照升，但是，盈利大降 85%可不是小問題。
第二則新聞是溫家寶總理訪問吉林市明陽大通風電技術公司後發表的談話，他說要防止發電廠產能過剩，風電發展規模要合理，要保證風電製造業的可持續發展，不能一哄而起，必須配合市場。
近來，新能源股炒得火熱，本港掛牌的風電股中國高速傳動（ 658），股價更是直撲 2007年 10月的高峯位，是不是過熱了？
2007年溫總開口說港股直通車暫停後，我就決定出版《迎戰轉勢》這本書，告訴讀者牛市結束了。
兩則新聞令人憂心
不過，大家不好為股市不斷上升而冲昏頭腦，昨日有兩則新聞值得大家留意：
第一則新聞是國家統計局公佈今年上半年 22個主要省市的工業企業總利潤下降 21%；鋼鐵業更恐怖，利潤大降 85%。是的，現在不少上市公司發盈警而股價照升，但是，盈利大降 85%可不是小問題。
第二則新聞是溫家寶總理訪問吉林市明陽大通風電技術公司後發表的談話，他說要防止發電廠產能過剩，風電發展規模要合理，要保證風電製造業的可持續發展，不能一哄而起，必須配合市場。
近來，新能源股炒得火熱，本港掛牌的風電股中國高速傳動（ 658），股價更是直撲 2007年 10月的高峯位，是不是過熱了？
2007年溫總開口說港股直通車暫停後，我就決定出版《迎戰轉勢》這本書，告訴讀者牛市結束了。
實戰理論 [沈振盈] 2009 07 29
恒指守穩 20000點，進一步向上推，短線升幅有限。而輪場的資金流持續造淡，短線仍有機會繼續殺熊證倉，但相信短期的高位也應不遠矣！這兩天可等期指結算後才作部署，有貨可繼續睇，冇貨則只宜短炒個別股份。
這兩周大部份股份皆輪流追落後，餘下尚未發力的選擇已不多，在現階段宜先行冷靜一下，計一計數，將部份獲利貨減磅，降低持股水平，觀察一下大市的動力，謀定而後動。
大市越升，越難入市，越是不敢入市，就只會越買越貴。卻不可因為此論點，而將一切的風險控制拋諸腦後。要控制風險一定是從注碼入手。筆者在恒指升破 50日線後開始部署反手，但注碼始終保持着一半以下，而所選擇的股份皆以落後股為主，盡量避開指數股，除了超落後的中移動（ 941）例外。
越投現突破之勢
若從衍生工具的數據分析，現時熊證的街貨量已大幅回落，而以收回價分佈計， 21200點樓上的街貨已所餘無幾，這兩天要殺倉，相信只會再將指數推高多幾百點而已。
中美召開戰略性會議，從美國各領導人的言論反映，中國現今的地位，於美國來說是極其重要。上至總統奧巴馬，下至國務卿及財長，皆在態度上對中國代表極其客氣，有別於前總統布殊之傲慢。今次會議給筆者最重要的訊息，就是中美間已到了唇齒相依的地步，相信兩國在未來的挽救經濟路途上，會有更緊密的合作。
股份方面，今日可留意越秀投資（ 123），此股昨日剛現突破之勢，近兩日成交大增，相對其他內房股仍算落後及股值偏低，上望目標 2元。
這兩周大部份股份皆輪流追落後，餘下尚未發力的選擇已不多，在現階段宜先行冷靜一下，計一計數，將部份獲利貨減磅，降低持股水平，觀察一下大市的動力，謀定而後動。
大市越升，越難入市，越是不敢入市，就只會越買越貴。卻不可因為此論點，而將一切的風險控制拋諸腦後。要控制風險一定是從注碼入手。筆者在恒指升破 50日線後開始部署反手，但注碼始終保持着一半以下，而所選擇的股份皆以落後股為主，盡量避開指數股，除了超落後的中移動（ 941）例外。
越投現突破之勢
若從衍生工具的數據分析，現時熊證的街貨量已大幅回落，而以收回價分佈計， 21200點樓上的街貨已所餘無幾，這兩天要殺倉，相信只會再將指數推高多幾百點而已。
中美召開戰略性會議，從美國各領導人的言論反映，中國現今的地位，於美國來說是極其重要。上至總統奧巴馬，下至國務卿及財長，皆在態度上對中國代表極其客氣，有別於前總統布殊之傲慢。今次會議給筆者最重要的訊息，就是中美間已到了唇齒相依的地步，相信兩國在未來的挽救經濟路途上，會有更緊密的合作。
股份方面，今日可留意越秀投資（ 123），此股昨日剛現突破之勢，近兩日成交大增，相對其他內房股仍算落後及股值偏低，上望目標 2元。
財智語陸 [陳永陸] 2009 07 29
投資講座的出席率反應升溫，要加強防禦。
但以我多年經驗，那種氣氛跟爆煲時相去甚遠。而且，每當爆煲時，投資者所問的只是有咩好買，現在他們所關心的仍是股市跟不上經濟，會否是另一個泡沫形成？在投資者仍有戒心的前提下，即使現在恒指突破 20500點，暫時仍沒有爆煲可能。
泡沫肯定是存在，否則昨日鋼股也不會在被歐盟加報復性關稅下仍可急升。當然，你可以說是大行報告點鐵成金的結果，但這種非理性上升，小心隨時現回馬槍。不過早前建議低吸的馬鞍山鋼鐵（ 323），仍有大把水位可守，建議定止賺位持有。
內銀股料接力挾高
指數要續挾，中國移動（ 941）仍有力再上，有貨者可續持有。下一個接力的板塊，按盤路應是內銀股。工商銀行（ 1398）昨日急升 3.8%，轉攻落後者應續吼建設銀行（ 939）及中國銀行（ 3988），不過仍建議小注好了。
之前已提過，期指結算前恒指會繼續上升，一定不可手多造淡，明日期指結算，按理仍會再挾。板塊輪流炒，昨日提及的上海電氣（ 2727）急升 6.7%，博 T+2的炒作，今日高開可先沽一半或 1/3，候低再買，餘下的可作中線持有。
新能源概念繼續升溫，姑勿論幾時才有收成，以目前中央點名扶持的大趨勢下，大漲小回走勢應可保持。上周建議買陽光能源（ 757），純以整個板塊受惠角度出擊，昨日才升第一棍，應可多玩一兩日，有貨底者不妨短線加注，注碼應是之前買入一注的一半。自己較喜歡以這種方式加注在已有貨底的股票，因為這種 average up買入法，看錯邊可以轉身獲利，最適合現在隨時出現大調整的市況。
很多人炒股票炒輸，最大問題是方法出錯，其中一個最明顯錯誤是當股價上升時越溝越多，買入成本頭輕尾重，股票走勢一旦逆轉又不願減磅，最終高位被綁。
事實上，每次大型 IPO後，股市總會下調，年前的阿里巴巴（ 1688）上市就是一個例子，今次北京金隅（ 2009）上市後會否重蹈覆轍仍是未知數，我亦不知股市癲到幾時，既然大家沒有水晶球，那就最好自己做好防禦工作。
但以我多年經驗，那種氣氛跟爆煲時相去甚遠。而且，每當爆煲時，投資者所問的只是有咩好買，現在他們所關心的仍是股市跟不上經濟，會否是另一個泡沫形成？在投資者仍有戒心的前提下，即使現在恒指突破 20500點，暫時仍沒有爆煲可能。
泡沫肯定是存在，否則昨日鋼股也不會在被歐盟加報復性關稅下仍可急升。當然，你可以說是大行報告點鐵成金的結果，但這種非理性上升，小心隨時現回馬槍。不過早前建議低吸的馬鞍山鋼鐵（ 323），仍有大把水位可守，建議定止賺位持有。
內銀股料接力挾高
指數要續挾，中國移動（ 941）仍有力再上，有貨者可續持有。下一個接力的板塊，按盤路應是內銀股。工商銀行（ 1398）昨日急升 3.8%，轉攻落後者應續吼建設銀行（ 939）及中國銀行（ 3988），不過仍建議小注好了。
之前已提過，期指結算前恒指會繼續上升，一定不可手多造淡，明日期指結算，按理仍會再挾。板塊輪流炒，昨日提及的上海電氣（ 2727）急升 6.7%，博 T+2的炒作，今日高開可先沽一半或 1/3，候低再買，餘下的可作中線持有。
新能源概念繼續升溫，姑勿論幾時才有收成，以目前中央點名扶持的大趨勢下，大漲小回走勢應可保持。上周建議買陽光能源（ 757），純以整個板塊受惠角度出擊，昨日才升第一棍，應可多玩一兩日，有貨底者不妨短線加注，注碼應是之前買入一注的一半。自己較喜歡以這種方式加注在已有貨底的股票，因為這種 average up買入法，看錯邊可以轉身獲利，最適合現在隨時出現大調整的市況。
很多人炒股票炒輸，最大問題是方法出錯，其中一個最明顯錯誤是當股價上升時越溝越多，買入成本頭輕尾重，股票走勢一旦逆轉又不願減磅，最終高位被綁。
事實上，每次大型 IPO後，股市總會下調，年前的阿里巴巴（ 1688）上市就是一個例子，今次北京金隅（ 2009）上市後會否重蹈覆轍仍是未知數，我亦不知股市癲到幾時，既然大家沒有水晶球，那就最好自己做好防禦工作。
2009年7月28日 星期二
財智語陸 [陳永陸] 2009 07 28
上電長短線出擊
恒指的熊證街貨分佈看，恒指再試 21000點並非沒可能。點穴已久的中國移動（ 941）昨日終於解封，除了炒回歸 A股外，最重要是大落後，昨日的一棍不似短癮上升，加上昨日中移動相關窩輪被狠掃，後市應當有力再上，不妨跟進。
四川成渝高速（ 107）回歸 A股， A股兩度升停板，股價翻兩番，這種火箭式的升法並非好事，原因是過度瘋狂會引來中央關注。成渝 A股拋離 H股甚遠，會否引來 H股急升？我看機會不大，因為 A股的亢奮是非理性，相信日內會回吐去「遷就」 H股，多於 H股「追落後」。
內地近日大力支持新能源發展，今月初，國家信息中心就發表報告表示，正在制訂中的新能源振興規劃，會將核電、風電和太陽能發電，作為重點發展領域，預計至 2020年，總投資會超過 3萬億元。所以除了中國高速傳動（ 658）、中國風電（ 182）及陽光能源（ 757）外，近年積極發展核能的上海電氣（ 2727）亦可多加留意。
中海集運投機短炒
上電為內地首 3間電力設備公司之一，除火電外，在核電設備上佔有領先地位。上電母公司上海電氣集團，就通過參與中國大亞灣核電站、秦山核電站建設，涉足核電站裝備的研發製造，上電氣現時為國家指定的承擔第三代核電設備國產化企業之一。今月中展開的臨港核電製造基地二期工程，更將成為全球規模最大的核電主設備製造基地。
至於傳統火電業務方面，根據中國電力聯合會及國家統計局的數據顯示，內地 6月份用電量及發電量，分別較去年上升 4.3%及 5.2%，發電量及用電量雙雙「由負轉正」，結束自去年 10月份以來連續 8個月的負增長局面，煤炭股昨日借此消息狂炒一轉，電力設備沒有理由沒有份兒。
技術上，上電昨日才一棍上升，按理仍有炒作空間，可短線跟進，回吐至 3.50元再多加一注作中長線吸納。
不同板塊輪流炒，炒外圍復蘇，航運股仍有運行。正路選擇是大價的中國遠洋（ 1919）及中海發展（ 1138），而一度令小股民重創的中海集運（ 2866）昨日大追落後急升，從投機角度看，應可再下一城，純炒作可留意。
恒指的熊證街貨分佈看，恒指再試 21000點並非沒可能。點穴已久的中國移動（ 941）昨日終於解封，除了炒回歸 A股外，最重要是大落後，昨日的一棍不似短癮上升，加上昨日中移動相關窩輪被狠掃，後市應當有力再上，不妨跟進。
四川成渝高速（ 107）回歸 A股， A股兩度升停板，股價翻兩番，這種火箭式的升法並非好事，原因是過度瘋狂會引來中央關注。成渝 A股拋離 H股甚遠，會否引來 H股急升？我看機會不大，因為 A股的亢奮是非理性，相信日內會回吐去「遷就」 H股，多於 H股「追落後」。
內地近日大力支持新能源發展，今月初，國家信息中心就發表報告表示，正在制訂中的新能源振興規劃，會將核電、風電和太陽能發電，作為重點發展領域，預計至 2020年，總投資會超過 3萬億元。所以除了中國高速傳動（ 658）、中國風電（ 182）及陽光能源（ 757）外，近年積極發展核能的上海電氣（ 2727）亦可多加留意。
中海集運投機短炒
上電為內地首 3間電力設備公司之一，除火電外，在核電設備上佔有領先地位。上電母公司上海電氣集團，就通過參與中國大亞灣核電站、秦山核電站建設，涉足核電站裝備的研發製造，上電氣現時為國家指定的承擔第三代核電設備國產化企業之一。今月中展開的臨港核電製造基地二期工程，更將成為全球規模最大的核電主設備製造基地。
至於傳統火電業務方面，根據中國電力聯合會及國家統計局的數據顯示，內地 6月份用電量及發電量，分別較去年上升 4.3%及 5.2%，發電量及用電量雙雙「由負轉正」，結束自去年 10月份以來連續 8個月的負增長局面，煤炭股昨日借此消息狂炒一轉，電力設備沒有理由沒有份兒。
技術上，上電昨日才一棍上升，按理仍有炒作空間，可短線跟進，回吐至 3.50元再多加一注作中長線吸納。
不同板塊輪流炒，炒外圍復蘇，航運股仍有運行。正路選擇是大價的中國遠洋（ 1919）及中海發展（ 1138），而一度令小股民重創的中海集運（ 2866）昨日大追落後急升，從投機角度看，應可再下一城，純炒作可留意。
實戰理論 [沈振盈] 2009 07 28
天津發展目標 6.2元
近期股份發完盈利預警後，都能扭轉跌勢，先跌後回升。前周有洛陽鉬業（ 3993），於 16日發盈警，股價回落至 5.27元後，連升多日，昨收 6.79元。上周五首長國際（ 697）及前日中國鋁業（ 2600）發盈警，前者股價急跌後靠穩，後者更創今年新高。由於盈警乃滯後數字，反映的是已過去的情況。更重要的考慮點是預期的情況，根據國內鋼鐵諮詢機構上周的統計報告顯示，國內鋼市上周繼續全面上漲，已是連續 3個升浪，大部份鋼企已開始轉虧為盈。故此，近期的鋼鐵股已有令人刮目相看的表現。內房股正輪流發力，有貨者可續持有，等破阻力位後收成。早前推介的內房股，沿海家園（ 1124）業績佳，已率先上升，應該先行唞一唞氣；瑞安房地產（ 272）緩步向上，賬面已有利潤，等待挑戰 6元關口；最落後的為上置集團（ 1207），昨日高收 1.09元，上破 50日線，應可出現急升，看 1.2至 1.25元。
衍生工具宜暫離場
中移動（ 941）終於追落後，即日急升 4.2%，將恒指挾高，目的顯而易見，就是要殺期指淡倉及熊證。上周筆者已提出中移動將追落後，在有線節目中推介的牛證亦錄得近四成的升幅，回報已算不俗。不過要留意，昨日午後期指已未能跟恒指升勢而再上，下午大部份時間低水，短炒目的已達，這數天將會進行期指轉倉，所有衍生工具要先行撤退離場，皆因每逢月尾牛熊證及窩輪都會被抽水。指數未有大方向，仍是要採取「炒股不炒市」策略。天津發展（ 882）昨日急升 4.2%，收報 5.41元，短線阻力 5.76元，若能上破，中線目標 6.2元。可吼回吐之時吸納，理想的入市位為 5.2至 5.4元
近期股份發完盈利預警後，都能扭轉跌勢，先跌後回升。前周有洛陽鉬業（ 3993），於 16日發盈警，股價回落至 5.27元後，連升多日，昨收 6.79元。上周五首長國際（ 697）及前日中國鋁業（ 2600）發盈警，前者股價急跌後靠穩，後者更創今年新高。由於盈警乃滯後數字，反映的是已過去的情況。更重要的考慮點是預期的情況，根據國內鋼鐵諮詢機構上周的統計報告顯示，國內鋼市上周繼續全面上漲，已是連續 3個升浪，大部份鋼企已開始轉虧為盈。故此，近期的鋼鐵股已有令人刮目相看的表現。內房股正輪流發力，有貨者可續持有，等破阻力位後收成。早前推介的內房股，沿海家園（ 1124）業績佳，已率先上升，應該先行唞一唞氣；瑞安房地產（ 272）緩步向上，賬面已有利潤，等待挑戰 6元關口；最落後的為上置集團（ 1207），昨日高收 1.09元，上破 50日線，應可出現急升，看 1.2至 1.25元。
衍生工具宜暫離場
中移動（ 941）終於追落後，即日急升 4.2%，將恒指挾高，目的顯而易見，就是要殺期指淡倉及熊證。上周筆者已提出中移動將追落後，在有線節目中推介的牛證亦錄得近四成的升幅，回報已算不俗。不過要留意，昨日午後期指已未能跟恒指升勢而再上，下午大部份時間低水，短炒目的已達，這數天將會進行期指轉倉，所有衍生工具要先行撤退離場，皆因每逢月尾牛熊證及窩輪都會被抽水。指數未有大方向，仍是要採取「炒股不炒市」策略。天津發展（ 882）昨日急升 4.2%，收報 5.41元，短線阻力 5.76元，若能上破，中線目標 6.2元。可吼回吐之時吸納，理想的入市位為 5.2至 5.4元
2009年7月27日 星期一
曹仁超 投資者筆記 2009 07 27
曹老師教室 2009 07 27
量化寬鬆:未來好淡爭持唔响20000點而响21317點左右。自2007年第三季高潮到今年第一季，全球企業純利較2007年第三季回落40％。到今年第二季情況似乎穩定下來（金融業自2007年第三季高潮到今年第一季，純利下跌75％），導致3月9日起道指大升。到底呢次係綠芽定熊市二期反彈？各有各說。
Economic Cycle Research Institute認為，美國經濟早喺去年11月結束衰退；其領先指數（USLLI）自該月開始到今年4月，喺過去六個月內有四個月係上升（USLLI領先指數由1919年開始製作，屬於美國最古老嘅領先指數）。理論係如响六個月內有三個月係上升，便代表衰退响未來零個月到四個月內結束；不過，其响1930年亦曾出現上升，但到咗1931年USLLI指數又轉為向下。另一領先指數WLI早响2007年6月向下，2007年12月更跌至2001年衰退以來最低點，預示去年衰退出現。過去六星期WLI已向上，但仍未足夠支持復蘇快出現嘅理論。呢次全球股市表現最好係中國，最差係日本。2007年第四季至今年第一季全球企業純利負增長因素，早响股價上反映出來。今年3月起股市上升，係炒到明年企業純利回升20％。中國經濟已出現V形反彈，至於美國經濟能否响今年下半年出現U形反彈，以及香港經濟出現W形反彈？即中國人嘅消費能否帶動亞太區經濟向上？
經濟視乎點處理新資金
A股肯定已係牛市，至於港股仍係牛熊未分（响熊市中最大反彈幅度可以係前跌幅61.8％）。有一點要搞清楚，就係股市冇預測能力，只係投資者對未來前景嘅預期（expectation, not forecasting!）。3月至今股市上升，係投資者响度預期今年底前經濟出現復蘇。係咪正確？好快就知。商品市場响各國出口量減少30%至40%，以及工業生產減少20%至30％環境下，擔心今年上半年嘅上升亦只係牛市陷阱，例如油價重返75美元便可能係牛市陷阱，因為好多分析員把量化寬鬆貨幣政策看成印銀紙，其實係兩碼子嘅事。
印銀紙係增加貨幣供應去支付政府嘅財政赤字（此乃1980年前華府常用手法），量化寬鬆貨幣政策只係擴大聯儲局嘅資產負債表，即政府向銀行注資同時亦增加聯儲局嘅負債。响咁嘅情況下係咪引發通脹？就要睇銀行態度而定。如銀行把新增嘅資金借出去（例如中國），可以引發通脹同時刺激經濟增長；反之，如銀行把注入嘅貨幣只用作購買政府債券（例如日本各銀行過去嘅做法），不但唔會引發通脹，亦無法刺激經濟保持長期增長，因為資金好快又回流番政府手中，並無流入市場，情況好似開動咗汽車引擎，但無放低離合器，令引擎動力並無傳送到汽車個轆度，咁架車仍唔會郁嘅道理一樣。政府向銀行注資只能令引擎轉得更快，至於銀行點處理新注入嘅資金，先影響實體經濟（例如中國GDP第二季已止跌回升；美國GDP則仍舊毫無反應）。
6月份美國新屋動工量回升意義並唔大，因為費城交易所房屋指數走勢仍係一浪低於一浪。由2006年1月開始嘅回落潮至今方向未見改變，代表美國樓市泡沫危機仍未過去。Alt-A樓按重組要到明年下半年或2011年上半年先係最高潮，美國住宅樓價無理由可以响家吓改變大方向。
今年股價反映明年環境
2007年10月至去年10月利用傳統工具分析股票嘅投資者已受到無情嘅打擊；今年上半年股市反彈力量之大，嚇到用傳統分析工具股票投資者唔曉郁。依家分析股票嘅方法已係「明日戰爭、今天來打！」，即去年股價已把未來一年可能發生嘅所有利淡因素充分响股價上反映出來，今年3月至今升市又把未來經濟復蘇可能帶來嘅好處，盡响股價上反映，造成股市如非大升便係狂瀉。1970年我老曹入行初期，最先學習係基礎分析（即價值投資法），其後亦涉及走勢分析，但自從電腦普及後，令走勢分析派人士大增，當人人响電腦上睇住同樣圖表作同樣決定，走勢往往變成可以自我實現。其後大戶更利用反走勢去魚肉走勢派，漸漸趨勢投資法成為我老曹主要採用嘅工具。簡單D講就好似滑浪風帆者，利用風力乘風破浪，呢個技巧看似容易其實好難，點樣看風駛嘅，其中涉及技術及嚴守紀律（根據已制定嘅策略去買賣股票），要做到每次擊中牛眼就更難。你可以係滑浪風帆愛好者，但成為李麗珊奪取奧運金牌就好難。
根據加州Trim Tabs Investment Research嘅CEO Conrad Gann研究，發現基金投資者（即一般人）响2007年投入嘅新資金高達3000億美元，但响去年卻被拿走1500億美元（其中大部分更响2008年9月至12月股市低潮時發生）。Gann 認為，大部分投資者皆响高價時先入市，响低價時先拋售；你係咪其中一分子？
經濟環球化有如一把兩刃劍──1980年1月至2007年10月，我地見到經濟環球化利好一面所帶來嘅全球繁榮期（只有日本係少數例外），去年起我地又感受到經濟環球化下，利淡一面嘅殺傷力（例如去年嘅金融海嘯更席捲全球，以及今年上半年全球貿易量平均下跌20％，家吓亞洲地區出口仍未見回升）。OECD組織估計，今年已發展國家購入亞洲地區出口產品將減少4.1%，擔心今年第二季亞洲各國GDP增長率回升唔可以長期維持，但下半年全球股市卻炒第二季出現嘅所謂綠芽，兼响第三季進一步長大。但美國工業產能使用率响今年5月只有68.3%，較上一次衰退高潮1982年12月70.9%仲低；另一令人擔心嘅數據係NAR領先指數（代表商業樓價）已跌至十五年內最低，未來商業樓貸款將成為美國銀行業另一困難所在，其中5000億美元貸款將响未來兩年到期。家吓呢D商業樓三A級債券利率已超過10厘，反映未來唔履行合約風險係幾咁大。仲有英國嘅Travel & Leisure Index，自去年7月到12月大跌30%後，今年至今仍未收復之前失地，代表旅遊業响今年仍面對極大困難，睇嚟明年中前仍難復蘇。
不過，好消息係透過量化寬鬆貨幣政策，各國政府把「大衰退」推遲咗，但無解決到；家吓只有中國經濟响今年第二季出現復蘇。未來世界經濟點走？你問我，我問邊個？呢次復蘇甚至响中國唔同地區表現亦各異，例如四川成渝嘅營業額估計响今年上半年升幅由7.5％到31.5％不等，最出色應係安徽高速及滬杭甬高速（由上海、杭州到南京）。上月我老曹到南京、杭州及溫州等地開Talk，曾由南京坐車到杭州，然後再去溫州，發現有塞車現象；反之，深圳高速嘅營業額估計今年上半年下降7％到1.5％不等，因為珠三角一帶製造業仍然不景氣；同係內地高速公路，因所處地方唔同而表現各異。
到底全球量化寬鬆貨幣政策，最後係成功定係失敗？英倫銀行主席金格响3月份曾說，透過大量注資嘅目的係影響消費決定，同時亦希望影響資產分配決定。响成功刺激資產價格上升後如能增加消費便算成功。英國去年下半年存款每月減少0.5％，企業存款每月更下跌1％，情況同美國大蕭條期相似。實施量化寬鬆貨幣政策後，今年3月到5月英國存款每月上升4.3％及成功令資產價格回升，但6月份打工仔以每周計只有三十三個工作小時，接近1973／75年衰退期水平，亦係1964年以來最低，即係話量化寬鬆貨幣政策至今只能刺激資產價值上升，仲未能改善就業情況。失業者平均需二十四點五星期才能搵到新工作，情況同過去二十年嘅日本接近，即低利率及流動性過剩只能刺激資產價格短期上升，卻未能改善就業情況及刺激消費上升。
日圓走強 恐傷經濟
日本呢個全球第二大經濟實體自1990年至今，無論全球經濟表現係點，日本股市及樓價大方向都係下跌。1989年至今佢地亦曾大量興建道路及隧道，亦曾採用量化寬鬆貨幣政策，日本政府嘅負債到2000年已相等於當年日本GDP嘅99％，估計今年更超過170％，但家吓日本房地產價格仍較1990年售價回落50％到80％，日經平均指數較1989年12月低75％。今年日本個人儲蓄率已跌至只有GDP 12％，呢Ｄ資金今年將全部被政府借去。
2000年起日本每一個工作人口背後有一個唔工作人口，今年更達到一點二個，估計到2020年達到二個、2040年達到四個、2050年達到五個。1990年到2000年日本出現迷失十年，日本本土無咩嘢可以投資，資金由日本流到海外去投資，賺錢後再回流，令1994年日本經濟出現短暫復蘇，2000年起日本社會開始進入老化期，但當2003年推出零利率政策刺激下，到2007年亦曾出現過短暫嘅繁榮期。到明年日本政府將首次面對來自日本人民嘅儲蓄資金少於政府發債所需。當日本人民嘅儲蓄唔夠買起日本政府所發嘅債券後，擔心明年起日圓利率進入上升期，因為日本人口明年開始進入萎縮期，但日本政府負債仍按每年7％至8％速度上升；加上日圓利率減無可減及今年上半年日本出口減幅更達到30％至40％。未來日圓利率每上升1厘，日本政府財務負擔多18％，明年起日本政府必須到世界各地去爭取資金（因日本人嘅儲蓄資金已唔夠買政府所發嘅債）。擔心日圓滙價進入走強期，日本經濟經過二十年走下坡後仍未能復蘇，反而擔心進一步下陷。
量化寬鬆:未來好淡爭持唔响20000點而响21317點左右。自2007年第三季高潮到今年第一季，全球企業純利較2007年第三季回落40％。到今年第二季情況似乎穩定下來（金融業自2007年第三季高潮到今年第一季，純利下跌75％），導致3月9日起道指大升。到底呢次係綠芽定熊市二期反彈？各有各說。
Economic Cycle Research Institute認為，美國經濟早喺去年11月結束衰退；其領先指數（USLLI）自該月開始到今年4月，喺過去六個月內有四個月係上升（USLLI領先指數由1919年開始製作，屬於美國最古老嘅領先指數）。理論係如响六個月內有三個月係上升，便代表衰退响未來零個月到四個月內結束；不過，其响1930年亦曾出現上升，但到咗1931年USLLI指數又轉為向下。另一領先指數WLI早响2007年6月向下，2007年12月更跌至2001年衰退以來最低點，預示去年衰退出現。過去六星期WLI已向上，但仍未足夠支持復蘇快出現嘅理論。呢次全球股市表現最好係中國，最差係日本。2007年第四季至今年第一季全球企業純利負增長因素，早响股價上反映出來。今年3月起股市上升，係炒到明年企業純利回升20％。中國經濟已出現V形反彈，至於美國經濟能否响今年下半年出現U形反彈，以及香港經濟出現W形反彈？即中國人嘅消費能否帶動亞太區經濟向上？
經濟視乎點處理新資金
A股肯定已係牛市，至於港股仍係牛熊未分（响熊市中最大反彈幅度可以係前跌幅61.8％）。有一點要搞清楚，就係股市冇預測能力，只係投資者對未來前景嘅預期（expectation, not forecasting!）。3月至今股市上升，係投資者响度預期今年底前經濟出現復蘇。係咪正確？好快就知。商品市場响各國出口量減少30%至40%，以及工業生產減少20%至30％環境下，擔心今年上半年嘅上升亦只係牛市陷阱，例如油價重返75美元便可能係牛市陷阱，因為好多分析員把量化寬鬆貨幣政策看成印銀紙，其實係兩碼子嘅事。
印銀紙係增加貨幣供應去支付政府嘅財政赤字（此乃1980年前華府常用手法），量化寬鬆貨幣政策只係擴大聯儲局嘅資產負債表，即政府向銀行注資同時亦增加聯儲局嘅負債。响咁嘅情況下係咪引發通脹？就要睇銀行態度而定。如銀行把新增嘅資金借出去（例如中國），可以引發通脹同時刺激經濟增長；反之，如銀行把注入嘅貨幣只用作購買政府債券（例如日本各銀行過去嘅做法），不但唔會引發通脹，亦無法刺激經濟保持長期增長，因為資金好快又回流番政府手中，並無流入市場，情況好似開動咗汽車引擎，但無放低離合器，令引擎動力並無傳送到汽車個轆度，咁架車仍唔會郁嘅道理一樣。政府向銀行注資只能令引擎轉得更快，至於銀行點處理新注入嘅資金，先影響實體經濟（例如中國GDP第二季已止跌回升；美國GDP則仍舊毫無反應）。
6月份美國新屋動工量回升意義並唔大，因為費城交易所房屋指數走勢仍係一浪低於一浪。由2006年1月開始嘅回落潮至今方向未見改變，代表美國樓市泡沫危機仍未過去。Alt-A樓按重組要到明年下半年或2011年上半年先係最高潮，美國住宅樓價無理由可以响家吓改變大方向。
今年股價反映明年環境
2007年10月至去年10月利用傳統工具分析股票嘅投資者已受到無情嘅打擊；今年上半年股市反彈力量之大，嚇到用傳統分析工具股票投資者唔曉郁。依家分析股票嘅方法已係「明日戰爭、今天來打！」，即去年股價已把未來一年可能發生嘅所有利淡因素充分响股價上反映出來，今年3月至今升市又把未來經濟復蘇可能帶來嘅好處，盡响股價上反映，造成股市如非大升便係狂瀉。1970年我老曹入行初期，最先學習係基礎分析（即價值投資法），其後亦涉及走勢分析，但自從電腦普及後，令走勢分析派人士大增，當人人响電腦上睇住同樣圖表作同樣決定，走勢往往變成可以自我實現。其後大戶更利用反走勢去魚肉走勢派，漸漸趨勢投資法成為我老曹主要採用嘅工具。簡單D講就好似滑浪風帆者，利用風力乘風破浪，呢個技巧看似容易其實好難，點樣看風駛嘅，其中涉及技術及嚴守紀律（根據已制定嘅策略去買賣股票），要做到每次擊中牛眼就更難。你可以係滑浪風帆愛好者，但成為李麗珊奪取奧運金牌就好難。
根據加州Trim Tabs Investment Research嘅CEO Conrad Gann研究，發現基金投資者（即一般人）响2007年投入嘅新資金高達3000億美元，但响去年卻被拿走1500億美元（其中大部分更响2008年9月至12月股市低潮時發生）。Gann 認為，大部分投資者皆响高價時先入市，响低價時先拋售；你係咪其中一分子？
經濟環球化有如一把兩刃劍──1980年1月至2007年10月，我地見到經濟環球化利好一面所帶來嘅全球繁榮期（只有日本係少數例外），去年起我地又感受到經濟環球化下，利淡一面嘅殺傷力（例如去年嘅金融海嘯更席捲全球，以及今年上半年全球貿易量平均下跌20％，家吓亞洲地區出口仍未見回升）。OECD組織估計，今年已發展國家購入亞洲地區出口產品將減少4.1%，擔心今年第二季亞洲各國GDP增長率回升唔可以長期維持，但下半年全球股市卻炒第二季出現嘅所謂綠芽，兼响第三季進一步長大。但美國工業產能使用率响今年5月只有68.3%，較上一次衰退高潮1982年12月70.9%仲低；另一令人擔心嘅數據係NAR領先指數（代表商業樓價）已跌至十五年內最低，未來商業樓貸款將成為美國銀行業另一困難所在，其中5000億美元貸款將响未來兩年到期。家吓呢D商業樓三A級債券利率已超過10厘，反映未來唔履行合約風險係幾咁大。仲有英國嘅Travel & Leisure Index，自去年7月到12月大跌30%後，今年至今仍未收復之前失地，代表旅遊業响今年仍面對極大困難，睇嚟明年中前仍難復蘇。
不過，好消息係透過量化寬鬆貨幣政策，各國政府把「大衰退」推遲咗，但無解決到；家吓只有中國經濟响今年第二季出現復蘇。未來世界經濟點走？你問我，我問邊個？呢次復蘇甚至响中國唔同地區表現亦各異，例如四川成渝嘅營業額估計响今年上半年升幅由7.5％到31.5％不等，最出色應係安徽高速及滬杭甬高速（由上海、杭州到南京）。上月我老曹到南京、杭州及溫州等地開Talk，曾由南京坐車到杭州，然後再去溫州，發現有塞車現象；反之，深圳高速嘅營業額估計今年上半年下降7％到1.5％不等，因為珠三角一帶製造業仍然不景氣；同係內地高速公路，因所處地方唔同而表現各異。
到底全球量化寬鬆貨幣政策，最後係成功定係失敗？英倫銀行主席金格响3月份曾說，透過大量注資嘅目的係影響消費決定，同時亦希望影響資產分配決定。响成功刺激資產價格上升後如能增加消費便算成功。英國去年下半年存款每月減少0.5％，企業存款每月更下跌1％，情況同美國大蕭條期相似。實施量化寬鬆貨幣政策後，今年3月到5月英國存款每月上升4.3％及成功令資產價格回升，但6月份打工仔以每周計只有三十三個工作小時，接近1973／75年衰退期水平，亦係1964年以來最低，即係話量化寬鬆貨幣政策至今只能刺激資產價值上升，仲未能改善就業情況。失業者平均需二十四點五星期才能搵到新工作，情況同過去二十年嘅日本接近，即低利率及流動性過剩只能刺激資產價格短期上升，卻未能改善就業情況及刺激消費上升。
日圓走強 恐傷經濟
日本呢個全球第二大經濟實體自1990年至今，無論全球經濟表現係點，日本股市及樓價大方向都係下跌。1989年至今佢地亦曾大量興建道路及隧道，亦曾採用量化寬鬆貨幣政策，日本政府嘅負債到2000年已相等於當年日本GDP嘅99％，估計今年更超過170％，但家吓日本房地產價格仍較1990年售價回落50％到80％，日經平均指數較1989年12月低75％。今年日本個人儲蓄率已跌至只有GDP 12％，呢Ｄ資金今年將全部被政府借去。
2000年起日本每一個工作人口背後有一個唔工作人口，今年更達到一點二個，估計到2020年達到二個、2040年達到四個、2050年達到五個。1990年到2000年日本出現迷失十年，日本本土無咩嘢可以投資，資金由日本流到海外去投資，賺錢後再回流，令1994年日本經濟出現短暫復蘇，2000年起日本社會開始進入老化期，但當2003年推出零利率政策刺激下，到2007年亦曾出現過短暫嘅繁榮期。到明年日本政府將首次面對來自日本人民嘅儲蓄資金少於政府發債所需。當日本人民嘅儲蓄唔夠買起日本政府所發嘅債券後，擔心明年起日圓利率進入上升期，因為日本人口明年開始進入萎縮期，但日本政府負債仍按每年7％至8％速度上升；加上日圓利率減無可減及今年上半年日本出口減幅更達到30％至40％。未來日圓利率每上升1厘，日本政府財務負擔多18％，明年起日本政府必須到世界各地去爭取資金（因日本人嘅儲蓄資金已唔夠買政府所發嘅債）。擔心日圓滙價進入走強期，日本經濟經過二十年走下坡後仍未能復蘇，反而擔心進一步下陷。
財智語陸 [陳永陸] 2009 07 27
期指，恒指結算前大漲小回的局面仍未改破二萬非難。姑勿論你認為港股現水平是否「值回票價」，看不好於期指結算前也不宜積極造淡，寧願趁高位減磅賺少一點。恒指一口氣升了這麼多，很多人眼見小泡沫已成，只等一兩個負面消息將之刺破，再博一個大調整，如果真的要造淡，目前形勢熊證出擊很不化算，因指數波幅大隨時觸及收回點，如造淡寧選 Put輪或買入恒指認沽期權。記得每個月初，都建議大家看不通就買齊一套 Call Put恒指期權，綜觀多月來的戰績全皆報捷。
有時細注才會贏大錢
早前建議大家趁跌不妨吸內房股，觀乎上周五那反攻形勢，正路仍有一段可行。內房股再被追捧，理由只有一個，就是中央繼續行寬鬆貨幣政策。之前已提過，中央為了「保八」達標，很難會收緊水喉，而之前所謂地方會收緊房貸及加大首期的付款比例，亦只是造成短期的心理影響，因為內地人買得起樓都是大把錢，此等措施影響有限，只要不是大圍加息及加存款準備金率，內地房地產發展仍在增長的勢頭，因此內房股仍有追落後的空間。每次反彈最快一定是富力地產（ 2777）及中國海外（ 688），如吼落後可留意復地（ 2337）。當然，中央暫不閂水喉，但難免會以口術為熾熱的樓市及股市降溫，內房股仍會波動，因此此板塊的下注策略是小注博大幅度，忽然走鬼亦可以即時轉身。
整個大浪中，中移動（ 941）走勢仍然落後，後市是龍是鳳還看其走勢，即使升不了也不會急回，原因是它在這個升浪中幾乎是被點了穴。早前發盈喜的京信通信（ 2342），預期上半年盈利增大 80％，此股給了我兩個重要的啟示。第一、數月前已建議買入京信，暫仍在組合當中，不沽的原因是先前出手不重沒有多大理會，反而卻造就了贏足一個開的結果。有時候買股票真的是買細注才會贏大錢。第二、京信的盈喜，反映了電訊設備股的前景仍樂觀。姑勿論大圍電訊商割價也好， ARPU下跌也好，但內地整個電訊業改革仍是要向前行，因此電訊設備股仍看好，中興通訊（ 763）、中通信（ 552）等可趁回吐作中長線的累積。至於京信，雖說股價已反映盈喜消息，但仍無意沽出，候低再分注買。
有時細注才會贏大錢
早前建議大家趁跌不妨吸內房股，觀乎上周五那反攻形勢，正路仍有一段可行。內房股再被追捧，理由只有一個，就是中央繼續行寬鬆貨幣政策。之前已提過，中央為了「保八」達標，很難會收緊水喉，而之前所謂地方會收緊房貸及加大首期的付款比例，亦只是造成短期的心理影響，因為內地人買得起樓都是大把錢，此等措施影響有限，只要不是大圍加息及加存款準備金率，內地房地產發展仍在增長的勢頭，因此內房股仍有追落後的空間。每次反彈最快一定是富力地產（ 2777）及中國海外（ 688），如吼落後可留意復地（ 2337）。當然，中央暫不閂水喉，但難免會以口術為熾熱的樓市及股市降溫，內房股仍會波動，因此此板塊的下注策略是小注博大幅度，忽然走鬼亦可以即時轉身。
整個大浪中，中移動（ 941）走勢仍然落後，後市是龍是鳳還看其走勢，即使升不了也不會急回，原因是它在這個升浪中幾乎是被點了穴。早前發盈喜的京信通信（ 2342），預期上半年盈利增大 80％，此股給了我兩個重要的啟示。第一、數月前已建議買入京信，暫仍在組合當中，不沽的原因是先前出手不重沒有多大理會，反而卻造就了贏足一個開的結果。有時候買股票真的是買細注才會贏大錢。第二、京信的盈喜，反映了電訊設備股的前景仍樂觀。姑勿論大圍電訊商割價也好， ARPU下跌也好，但內地整個電訊業改革仍是要向前行，因此電訊設備股仍看好，中興通訊（ 763）、中通信（ 552）等可趁回吐作中長線的累積。至於京信，雖說股價已反映盈喜消息，但仍無意沽出，候低再分注買。
實戰理論 [沈振盈] 2009 07 27
恒指自去年 9月跌破 20000關，正式步入熊市三期。直至 10月 27日，恒指創出熊市低位 10676後，營造了整個熊市的底部。
去年 9、 10月份之後，市場在一面倒悲觀的情緒渲染之下，帶動出一面倒的「羊群效應」，大家的想法好像是天塌下來一樣。夠經驗的投資者，已經可以揣測得到熊市已近尾聲。雖然經濟及基本因素與股市的周期有一定的關係，但若論到捕捉轉角市，最準確的仍是市場情緒。
去年 10月之跌，筆者提出去槓桿化加速股市早於經濟見底，指出股價被斬倉盤推低至遠低於當時的合理價。當然，今次牛市最早公開講的是曾教授，筆者到了 12月底才夠膽講牛市一期已到。無他，熊三的提早出現，確實「打窒」了當時筆者的信心。然而，「牛市論」在當時自然成為大部份人的笑柄及質疑。這也難怪，連東尼也對滙控（ 005）失去信心，筆者建議的月供「滙控」策略也被一些行家所針對，大家自然明白「百年難遇」的羊群效應已經形成。
現價水平仍算低
當一些輪商日日在電台賣廣告，話當時正處熊二尾熊三頭之時，後市看 8000。筆者話已經是熊三完結，步入牛市，自然難獲接受。現在回看，誰對？誰錯？越多人罵，就令越多人知道筆者的論點，到最後就越多人知道筆者的大方向又命中了。近期股市為甚麼升得這麼強勁？主要就是在去年 10月至今年初，不斷有資金流入，造就了近期的大升。
上周推介內房股，走勢已逐步轉強，可繼續持有。本周可留意一些澳門博彩股。近期所見，澳門賭業已逐步回暖，加上現價水平仍算處於低位，可留意較落後的新濠國際（ 200）及銀河娛樂（ 027）。
去年 9、 10月份之後，市場在一面倒悲觀的情緒渲染之下，帶動出一面倒的「羊群效應」，大家的想法好像是天塌下來一樣。夠經驗的投資者，已經可以揣測得到熊市已近尾聲。雖然經濟及基本因素與股市的周期有一定的關係，但若論到捕捉轉角市，最準確的仍是市場情緒。
去年 10月之跌，筆者提出去槓桿化加速股市早於經濟見底，指出股價被斬倉盤推低至遠低於當時的合理價。當然，今次牛市最早公開講的是曾教授，筆者到了 12月底才夠膽講牛市一期已到。無他，熊三的提早出現，確實「打窒」了當時筆者的信心。然而，「牛市論」在當時自然成為大部份人的笑柄及質疑。這也難怪，連東尼也對滙控（ 005）失去信心，筆者建議的月供「滙控」策略也被一些行家所針對，大家自然明白「百年難遇」的羊群效應已經形成。
現價水平仍算低
當一些輪商日日在電台賣廣告，話當時正處熊二尾熊三頭之時，後市看 8000。筆者話已經是熊三完結，步入牛市，自然難獲接受。現在回看，誰對？誰錯？越多人罵，就令越多人知道筆者的論點，到最後就越多人知道筆者的大方向又命中了。近期股市為甚麼升得這麼強勁？主要就是在去年 10月至今年初，不斷有資金流入，造就了近期的大升。
上周推介內房股，走勢已逐步轉強，可繼續持有。本周可留意一些澳門博彩股。近期所見，澳門賭業已逐步回暖，加上現價水平仍算處於低位，可留意較落後的新濠國際（ 200）及銀河娛樂（ 027）。
2009年7月24日 星期五
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