2009年8月4日 星期二
研究部 2009 08 04
今天以「市場寬度」分析目前市況。所謂「市場寬度」，就是在某一個分類下（這個分類方法可以是行業分類或市值等），該組別股票向上動力跟向下動力的一個比例。舉一個簡單例子，恒生指數有四十二隻成分股，如果當中有三十隻股票上升，十二隻股票下跌，這個比例可以是2.5 （30除以12）；或者以百分比來計算，恒指成分股上升的比例就佔了71.4% 。
是次研究，我們利用所有在香港市場上市的股票來計算「市場寬度」。據計算結果顯示，截至7月29日，港股50天平均線位於250天平均線的百分比（下稱長線寬度）高達87.6%，相比6月30日時的長線寬度高出接近20個百分點。
「市場寬度」確認港股強勢
換句話說，在過去數月港股急速上升時，市場上已經有87.6%股票的50天平均線向上越過了250天平均線，亦即出現「黃金交叉」。假若我們同時計算50天線高於100天線的比例及100天線位於250天線的比例，不難發現不同日數平均線寬度亦展現出相類似的形態。研究部亦把較短日數的寬度（如10天平均線位於50天平均線上的百分比）計算出來，發現該寬度雖然於7月中回落至57%附近，但近日亦呈現向上趨勢，與較長日數平均線寬度趨勢脗合，確認近日港股仍然強勢【圖一】。
寬度未能確認升市即為警號
恒指到達20000點關口，市場上很多人討論大市是否已經見頂，對於大市是否有力繼續再上或需要向下回調，眾說紛云。研究部今天選了過去港股兩次升市，分別是2000年科網股泡沫及2007年受港股直通車消息刺激所導致的升市，並分析當中「市場寬度」的變化，去尋找目前「市場寬度」對後市的啟示。
以下研究以長線寬度作分析，因為此寬度不會因市況短期波動而大幅轉變。先看科網股泡沫時長線寬度的變化。港股長線寬度於1999年4月中開始急速攀升，當時恒指約在12000點水平；同年該長線寬度於7月中首次升上80%的水平，而同期恒指約在13500點左右。恒指於2000年3月末升至18000點水平見頂，同期長線寬度回落至65%左右，出現指數創新高而寬度未能確認的情況，隨後恒指亦快速回落【圖二】。
再看港股於2007年受港股直通車消息刺激所導致的升市。港股長線寬度約於2007年8月初見頂，當時寬度約為87%，恒指在22000點水平徘徊。後來恒指於同年10月末創新高時，長線寬度回調至72%的水平。寬度未能確認恒指升市的情況再次出現。及後恒指於2008年5月初反彈至26000點水平，但長線寬度更下跌至約15%左右【圖三】。
從過去兩次升市可見，當長線寬度升至80%以上並見高位回落時，同期恒指在該升市中還沒有到達高位。當恒指隨後在該升市中抵達最高點時，長線寬度通常已略為回落，側面證明中小型股票比大型藍籌股更早見頂，指數成分股維持強勢令大市繼續上升，與長線寬度走勢背馳。
據【圖一】顯示，目前港股長線寬度高達87%，10天線高於50天線的比例也有73%，兩者都有上升趨勢，以此推算，港股的內部力量（internal strength）尚未減弱。那麼港股何時見頂？據過往經驗，當恒指走勢與港股長線寬度背馳，亦即恒指上升而港股長線寬度下跌，投資者便要加倍留心。研究部將來會不時跟進市場寬度之變化。
從「市場寬度」尋找強勢行業
「市場寬度」除了能用作分析整個市場內在升跌結構，還可以用來分辨不同行業的強弱勢。研究部根據GICS行業分類，把港股分為二十四個行業組，計算出每一個行業組10天線高於50天線的比例（下稱短線寬度），然後再根據寬度的數值來排序，寬度最高的為1，最低的為24【表】。
計算結果顯示，於過去七個月，汽車與醫療保健設備大部分時間均名列前茅，其中汽車業的排名於今年２月末時已急升至第二。另一點要注意的是，銀行業排名於今年３月９日位列第二十二，差不多敬陪末席，但3月末排名卻升至第四，及後銀行股繼續持續強勢達數個月之久。投資者應特別留意這些領袖組別（尤其是汽車業），它們是帶領整個股市向前的先鋒，如多個領袖組別同時轉弱，有可能預示大市見頂。
透過分析不同行業組短線寬度排名變化，行業強弱顯然易見。如果整個大市長短線寬度持續上升，我們便可透過不同行業寬度排名選出較有可能跑贏大市的股票；相反，如果整個大市長短線寬度同時向下，即使某行業寬度排名為第一，該行業雖可跑贏大市，但有可能只是跌得比其他行業少而已。
是次研究，我們利用所有在香港市場上市的股票來計算「市場寬度」。據計算結果顯示，截至7月29日，港股50天平均線位於250天平均線的百分比（下稱長線寬度）高達87.6%，相比6月30日時的長線寬度高出接近20個百分點。
「市場寬度」確認港股強勢
換句話說，在過去數月港股急速上升時，市場上已經有87.6%股票的50天平均線向上越過了250天平均線，亦即出現「黃金交叉」。假若我們同時計算50天線高於100天線的比例及100天線位於250天線的比例，不難發現不同日數平均線寬度亦展現出相類似的形態。研究部亦把較短日數的寬度（如10天平均線位於50天平均線上的百分比）計算出來，發現該寬度雖然於7月中回落至57%附近，但近日亦呈現向上趨勢，與較長日數平均線寬度趨勢脗合，確認近日港股仍然強勢【圖一】。
寬度未能確認升市即為警號
恒指到達20000點關口，市場上很多人討論大市是否已經見頂，對於大市是否有力繼續再上或需要向下回調，眾說紛云。研究部今天選了過去港股兩次升市，分別是2000年科網股泡沫及2007年受港股直通車消息刺激所導致的升市，並分析當中「市場寬度」的變化，去尋找目前「市場寬度」對後市的啟示。
以下研究以長線寬度作分析，因為此寬度不會因市況短期波動而大幅轉變。先看科網股泡沫時長線寬度的變化。港股長線寬度於1999年4月中開始急速攀升，當時恒指約在12000點水平；同年該長線寬度於7月中首次升上80%的水平，而同期恒指約在13500點左右。恒指於2000年3月末升至18000點水平見頂，同期長線寬度回落至65%左右，出現指數創新高而寬度未能確認的情況，隨後恒指亦快速回落【圖二】。
再看港股於2007年受港股直通車消息刺激所導致的升市。港股長線寬度約於2007年8月初見頂，當時寬度約為87%，恒指在22000點水平徘徊。後來恒指於同年10月末創新高時，長線寬度回調至72%的水平。寬度未能確認恒指升市的情況再次出現。及後恒指於2008年5月初反彈至26000點水平，但長線寬度更下跌至約15%左右【圖三】。
從過去兩次升市可見，當長線寬度升至80%以上並見高位回落時，同期恒指在該升市中還沒有到達高位。當恒指隨後在該升市中抵達最高點時，長線寬度通常已略為回落，側面證明中小型股票比大型藍籌股更早見頂，指數成分股維持強勢令大市繼續上升，與長線寬度走勢背馳。
據【圖一】顯示，目前港股長線寬度高達87%，10天線高於50天線的比例也有73%，兩者都有上升趨勢，以此推算，港股的內部力量（internal strength）尚未減弱。那麼港股何時見頂？據過往經驗，當恒指走勢與港股長線寬度背馳，亦即恒指上升而港股長線寬度下跌，投資者便要加倍留心。研究部將來會不時跟進市場寬度之變化。
從「市場寬度」尋找強勢行業
「市場寬度」除了能用作分析整個市場內在升跌結構，還可以用來分辨不同行業的強弱勢。研究部根據GICS行業分類，把港股分為二十四個行業組，計算出每一個行業組10天線高於50天線的比例（下稱短線寬度），然後再根據寬度的數值來排序，寬度最高的為1，最低的為24【表】。
計算結果顯示，於過去七個月，汽車與醫療保健設備大部分時間均名列前茅，其中汽車業的排名於今年２月末時已急升至第二。另一點要注意的是，銀行業排名於今年３月９日位列第二十二，差不多敬陪末席，但3月末排名卻升至第四，及後銀行股繼續持續強勢達數個月之久。投資者應特別留意這些領袖組別（尤其是汽車業），它們是帶領整個股市向前的先鋒，如多個領袖組別同時轉弱，有可能預示大市見頂。
透過分析不同行業組短線寬度排名變化，行業強弱顯然易見。如果整個大市長短線寬度持續上升，我們便可透過不同行業寬度排名選出較有可能跑贏大市的股票；相反，如果整個大市長短線寬度同時向下，即使某行業寬度排名為第一，該行業雖可跑贏大市，但有可能只是跌得比其他行業少而已。
財智語陸 [陳永陸] 2009 08 04
短炒中信資源
恒指樂觀氣氛下，即使不信指數可以高企於此水平，也不應貿易造淡。過去兩星期，本欄多次列出熊證的倉位分佈，未必一定是「陰謀論」次次必勝，但大家應該警惕在資金充斥下，單是炒氣氛也可以隨時挾死。滙豐控股（ 005）中期業績符合預期，指數料可再挾多一棍。滙控近日爆升，表面是炒業績，實際上是挾指數。
大市氣氛仍不俗，即使指數高開回落，不少當炒股仍有力再上。早前跟大家說過，騰訊控股（ 700）回吐一定要再買，昨日再度爆升，我仍不會減磅，原因有二：第一、此等強勢紅底股，估計已盡入強者手，既然貨源已歸邊，有大手貨應會繼續買上。第二、經濟未算全面復蘇，但股價已創海嘯後新高，經濟再度起動，股價應可再向上。如果跟我一樣有貨底者，可繼續以先前建議的 Average Up形式加碼。
首國可炒多一兩日
資源股是近期短線的戲碼，愛股之一的馬鞍山鋼鐵（ 323）已破位上升，有貨者不用急沽，繼續持有。如果是吼落後，相信最明顯是首長國際（ 697），此股最難炒的地方，就是貨源太散不夠集中，因此長期落後，不過昨日才破位上升，應有多一兩日的突破空間。
假如在資源股板塊中找值博股，短線爆炸力看中信資源（ 1205），原因是整個資源股升浪中，此股算是最落後，而且距離海嘯前的高位仍有一段距離，具備短炒誘因，昨日在成交上升下破位，下一目標應可試 3元。
如果以大浪來計，以前帶頭的內房股明顯跑輸，主因仍是早前受收緊銀根消息所影響。但現在有 A股曾急跌的誘因作「擋箭牌」，暫時銀根再收的影響將淡化，內房股可短線追落後。一如以往，正路選擇應是大價的龍頭如富力地產（ 2777）及中國海外（ 688），但今次我會冷吼深圳控股（ 604）。
不少大行都有為深控作估值，其每股資產淨值預測 6.60港元，大折讓 4成。而且近日資金因炒重組而轉炒紅籌，深控雖沒有上海實業（ 363）那種鮮明的炒作重組概念，但相信之後仍會有一輪核心業務的優化工程進行，在炒內房股落後及紅籌當旺的概念下，加上此股在 3.90元水平整固後昨日一度破位，後市仍有力再上。此股 09至 11年度預期 PE為 8、 7及 6倍﹔預期息率 3厘，估值及基本面皆可取，攻守皆宜。
恒指樂觀氣氛下，即使不信指數可以高企於此水平，也不應貿易造淡。過去兩星期，本欄多次列出熊證的倉位分佈，未必一定是「陰謀論」次次必勝，但大家應該警惕在資金充斥下，單是炒氣氛也可以隨時挾死。滙豐控股（ 005）中期業績符合預期，指數料可再挾多一棍。滙控近日爆升，表面是炒業績，實際上是挾指數。
大市氣氛仍不俗，即使指數高開回落，不少當炒股仍有力再上。早前跟大家說過，騰訊控股（ 700）回吐一定要再買，昨日再度爆升，我仍不會減磅，原因有二：第一、此等強勢紅底股，估計已盡入強者手，既然貨源已歸邊，有大手貨應會繼續買上。第二、經濟未算全面復蘇，但股價已創海嘯後新高，經濟再度起動，股價應可再向上。如果跟我一樣有貨底者，可繼續以先前建議的 Average Up形式加碼。
首國可炒多一兩日
資源股是近期短線的戲碼，愛股之一的馬鞍山鋼鐵（ 323）已破位上升，有貨者不用急沽，繼續持有。如果是吼落後，相信最明顯是首長國際（ 697），此股最難炒的地方，就是貨源太散不夠集中，因此長期落後，不過昨日才破位上升，應有多一兩日的突破空間。
假如在資源股板塊中找值博股，短線爆炸力看中信資源（ 1205），原因是整個資源股升浪中，此股算是最落後，而且距離海嘯前的高位仍有一段距離，具備短炒誘因，昨日在成交上升下破位，下一目標應可試 3元。
如果以大浪來計，以前帶頭的內房股明顯跑輸，主因仍是早前受收緊銀根消息所影響。但現在有 A股曾急跌的誘因作「擋箭牌」，暫時銀根再收的影響將淡化，內房股可短線追落後。一如以往，正路選擇應是大價的龍頭如富力地產（ 2777）及中國海外（ 688），但今次我會冷吼深圳控股（ 604）。
不少大行都有為深控作估值，其每股資產淨值預測 6.60港元，大折讓 4成。而且近日資金因炒重組而轉炒紅籌，深控雖沒有上海實業（ 363）那種鮮明的炒作重組概念，但相信之後仍會有一輪核心業務的優化工程進行，在炒內房股落後及紅籌當旺的概念下，加上此股在 3.90元水平整固後昨日一度破位，後市仍有力再上。此股 09至 11年度預期 PE為 8、 7及 6倍﹔預期息率 3厘，估值及基本面皆可取，攻守皆宜。
實戰理論 [沈振盈] 2009 08 04
電訊股選中電信
鋼鐵股升幅驚人，馬鞍山鋼鐵（ 323）、鞍鋼股份（ 347）等皆有不俗的升幅，繼續創出今年新高。早日提及的首長國際（ 697），昨日也發力追落後，急升 9.6%。既然指數高踞不下，但恒指的上升空間又不大，資金自然轉而流入個別股份身上炒作。
回說大市，恒指企穩二萬點樓上，相信仍要再升，目標 21200至 21500，仍是炒股不炒市。
中國移動（ 941）上周升至 84元附近受壓，作出回吐，但於 80元水平見支持。電訊股以現價計仍遠遠落後於大市，相信短線仍會追落後。中移動可有望上破 85元阻力，挑戰 88至 90元。但論值博率，則首選為中國電信（ 728）。其股價自 5月開始一直在 3.5至 4元波幅內橫行，直至 7月中才上破 4元關，守穩兩星期，應已完成了整固，等待進一步的突破訊號。若然這兩天能上破 4.25元，上望 4.8至 5元。
好倉主導 不宜過早造淡
恒指昨日收 20807，而上月期指結算價約在 20200，轉倉平均價也在此水平。現時指數企穩於此水平之上炒作，相信上半月仍會是好倉主導，暫且順勢而行，不宜過早造淡。
滙豐控股（ 005）收市後公佈業績，表現符合市場預期，相信股價會再大挾，帶動大市進一步攀升。滙控的業績表現並沒有如年初時市場所預期的悲觀，反映出其實市場情緒會令分析員的看法受影響。其實現今的會計制度中存在着很多的灰色地帶，單憑會計報表，也難以作出準確的預測。投資者每每受市場情緒及股價波動的影響，容易作出錯誤的決定。
鋼鐵股升幅驚人，馬鞍山鋼鐵（ 323）、鞍鋼股份（ 347）等皆有不俗的升幅，繼續創出今年新高。早日提及的首長國際（ 697），昨日也發力追落後，急升 9.6%。既然指數高踞不下，但恒指的上升空間又不大，資金自然轉而流入個別股份身上炒作。
回說大市，恒指企穩二萬點樓上，相信仍要再升，目標 21200至 21500，仍是炒股不炒市。
中國移動（ 941）上周升至 84元附近受壓，作出回吐，但於 80元水平見支持。電訊股以現價計仍遠遠落後於大市，相信短線仍會追落後。中移動可有望上破 85元阻力，挑戰 88至 90元。但論值博率，則首選為中國電信（ 728）。其股價自 5月開始一直在 3.5至 4元波幅內橫行，直至 7月中才上破 4元關，守穩兩星期，應已完成了整固，等待進一步的突破訊號。若然這兩天能上破 4.25元，上望 4.8至 5元。
好倉主導 不宜過早造淡
恒指昨日收 20807，而上月期指結算價約在 20200，轉倉平均價也在此水平。現時指數企穩於此水平之上炒作，相信上半月仍會是好倉主導，暫且順勢而行，不宜過早造淡。
滙豐控股（ 005）收市後公佈業績，表現符合市場預期，相信股價會再大挾，帶動大市進一步攀升。滙控的業績表現並沒有如年初時市場所預期的悲觀，反映出其實市場情緒會令分析員的看法受影響。其實現今的會計制度中存在着很多的灰色地帶，單憑會計報表，也難以作出準確的預測。投資者每每受市場情緒及股價波動的影響，容易作出錯誤的決定。
訂閱：
文章 (Atom)
發表文章
