財智語陸 [陳永陸] 2009 07 03

維達有優勢候低買
昨日提過半年結後港股應要先行整固，連續兩日高開低收，後市應要再調。大市偏弱，但暫無礙新股氣氛，霸王集團（ 1338）的暗盤價仍有近 3成升幅，抽中的投資者今日應該可以「賺餐茶飯」。霸王在內地的洗髮水市場位居第四，僅緊隨 P&G旗下的飄柔、海倫仙度絲及潘婷之後，但新股剛上市，將會有一段時間的整固期，資金或會轉戰一些影子股。雖然市面上沒有純頭髮產品的股份，但生活必需品的相關股份，卻有不少，當中我首推近期開始拓展濕紙巾市場的維達國際（ 3331）。
今年業績料有好表現

內地生產商自 1984年已開始生產濕紙巾，但銷量一直不大，但公司表示，直至 2003年沙士之後，內地人民越來越關注個人衞生，每年都有 20%左右的增長，現時又適逢 H1N1甲型流感，相信濕紙巾市場會更為看俏。其實我在內地時，亦發現濕紙巾都幾受歡迎，用家多為小孩。有朋友告訴我，由於內地實行「一孩政策」，父母對子女如珠如寶，父母對孩子衞生的關注，遂成了濕紙巾市場增長的催化劑，尤其大城市的父母，很多都有一包濕紙巾傍身，加上濕紙巾的毛利率，較一般紙巾為高，所以推出濕紙巾，相信可以增加公司的盈利能力。對用家而言，紙巾的品質是非常重要的，維達所生產的紙巾，質素一向甚高，在內地有一定口碑，並擁有「中國馳名商標」、「中國名牌產品」及「中國免質檢品牌」等榮譽，江湖地位相當高。所以維達在內地的高檔紙巾市場，有一定佔有率。公司不但在內地獲得認定，更獲得外國品牌垂青，公司現時的第二大股東，就是擁有 Tempo歐洲業務的 SCA，能有外國著名投資者作為其策略性股東，無論對品牌建立或是生產技術均會有一定幫助。此外，公司亦預留 6萬噸產能，以開拓農村及二線城市銷售。雖然拓展可能會拖低毛利率，但現時這些城市的消費力越來越強，長遠來說，會有利公司的發展。今年資本開支約 1億元，計劃未來每年新增的產能，會介乎 2萬至 4萬噸，並預計新增產能，首年便達產銷平衡，長遠目標是擴產至 50萬噸。集團上年業績表現不俗，盈利增長 1.1倍，至 1.66億元，首季銷售量又錄得雙位數字的增長，相信今年表現甚佳，大家可於 4.20元買入。