財智語陸 [陳永陸] 2009 07 13

中生製藥前景俏
今年初，國務院通過《關於深化醫藥生體制改革的意見》及《 2009-2011年深化醫藥生體制改革實施方案》，當中包括 5項醫改措施：加快推進基本醫療保障制度建設、初步建立國家基本藥物制度、健全基層醫療衞生服務體系、促進基本公共衞生服務逐步均等化，以及推行公立醫院改革。同時又明確表明，未來 3年各級政府須投入 8500億元人民幣，政策不但可以解決內地現時「看病難、看病貴」的問題，還無形中提高醫藥、醫療用品的需求，故主攻內地醫療市場的公司，發展空間甚大。在本港上市的藥企中，規模多較小，如廣州藥業（ 874）、中國製藥（ 1093）、中國生物製藥（ 1177）及聯邦制藥（ 3933）等，全部市值均不超過 100億元。雖然市值不大，但當中卻不乏前景不俗者。
生物製藥有優勢

要揀選醫藥股，除了要看旗下產品銷情外，長線還要看產品的專利權以及研發情況。以藥物為例，專利權限期一過，專利權的擁有者就要把藥方公開，讓其他藥廠複製，就好像全球暢銷的輝瑞治陽痿藥威而剛（ Viagra），其歐洲境內專利權限將於 2011年屆滿，此後其他藥廠就可以任意複製這類藥物，並用較低廉的價格出售。雖然在內地知識產權意識一直比較落後，不過隨着政策的發展，對控告侵權個案的執行及法例的嚴厲性，亦逐步提高。藥業要保持優勢，就要研發藥物，特別是生物製藥。因為複製生物製藥，一般較化學製藥難，故此在藥物專利過期後，生物製藥往往仍能為研發企業帶來不錯的利潤。近年各大藥廠就隨着旗下化學藥品專利權逐步到期，而將藥物研發的方向更集中在生物製藥上，可見生物製藥業發展有一定的優勢。所以在醫藥股當中，我首推中國生物製藥，其現時的主要產品心腦血管用藥、肝病用藥、抗腫瘤用藥及鎮痛用藥，正是生物製藥，銷情表現亦見理想，首季營業額上升 66%，至 8.45億元，純利亦上升 16%，至 8919.6萬元。此外，公司在研發藥物上，亦頗為積極，上年投放在研發的費用，就佔營業額約 4%，比率在本港上市的藥企當中為最高。中國生物製藥預期 PE約為 10倍，屬合理水平，大家可考慮買入。