實戰理論 [沈振盈] 2009 07 13

油價金價仍有下跌空間
美國期油價格進一步下跌，上周五已跌穿每桶 60美元的水平，短短兩星期，已從近期高位回落逾兩成。金價方面，亦反覆回落至每盎斯 910美元水平，亦是接近數月的低位，兼且沽壓未消除，應該仍有更大的下跌空間。自金融海嘯後，美國推出一系列挽救經濟措施，當中涉及大量印發鈔票，令市場大部份人一面倒相信美元必跌、通脹必臨的睇法。筆者也同意從長線的角度看，美元會貶值，惡性通脹必出現。但在此預期兌現之前，一定要首先出現經濟復蘇的確認，由需求帶動商品價格向上而形成趨勢，才會是買入商品、黃金作對冲的時機。在經濟明確復蘇之前，美元仍未出現跌勢，便不理價格水平而高追商品、黃金，將會面對頗大的投資風險。現時的經濟狀況，仍是處於通縮階段，通脹的來臨仍要等待，但早前的金價及油價卻被投機的資金炒上，拋離了實質需求所帶來的支持，自然導致近期所出現的下跌。筆者相信投資市場每每存在「鐘擺效應」，估計今次油價及金價的回落，極有機會跌到令相信商品長遠必升的投資者出現恐慌為止。
商品投資者將現恐慌

其實股市也是一樣，市場永遠是利用投資情緒去製造「羊群效應」，將一些預期或憧憬去推動「鐘擺效應」，令市場大部份投資者信以為真。 3月份的悲觀情緒，就是利用滙豐控股（ 005）的供股事件炮製出來，而令市場大部份人皆看錯。 5至 6月份的升市，大行報告聯袂轉軚，成功地製造了「資金充裕」的樂觀情緒。從 3月份的過度悲觀，到 6月份的過度樂觀，令市場情緒從「不相信股市會大升」，轉而「不相信股市會大跌」。