財智語陸 [陳永陸] 2009 07 07

中大踩過界禍福難料
近日市況回穩，收購合併潮再度四起，更有不少公司踩過界，今日講中大印刷（ 055）收購家族生意新時代娛樂（ Neway Entertainment）。中大印刷是由主席薛傑博士於 1979年創立，為一間老牌企業，主要從事標籤、柯式及廣告印刷業務，亦同時生產及銷售標籤及水紙製作，有穩健的客戶網絡，上年業績不差，盈利上升 13%，至 3902萬元。不過，公司表示，由於環球經濟未算穩定，預期不利的營商環境仍會持續一段長時間，所以要另闢高增長行業；公司看到內地生活水平提高，在娛樂方面的消費日益增加，娛樂市場的發展空間甚大，於是用 6500萬元，收購薛氏家族旗下的新時代娛樂。
購卡拉 OK業務機會微
新時代娛樂為 Neway集團旗下公司，主要擁有 4大業務，包括藝人管理、表演項目製作、音樂製作與發行，以及電影製作，公司表示現正審閱約 3至 5個劇本，今年也會有兩三個新人灌錄唱片，並會繼續拉攏更多藝人加盟。不過，奇怪的是，新時代娛樂只是剛剛起步，上年才轉虧為盈，賺 310萬元，而且由於盜版問題，在內地發展娛樂上游業務殊不簡單，如果公司真的看中內地娛樂市場，為何不先考慮注入 Neway集團旗下，已經有不錯發展的下游卡拉 OK業務呢？有一點更巧合的，就是這次的交易時間，可說是來得剛剛好。《上市規則》定明，如果收購總額佔公司市值高於 2.5%，則交易需要經由小股東投票。即是說，如果交易於今年 4月前，中大印刷還是仙股，市值約 8億元的時候進行，收購就需要由小股東投票通過；但現在中大印刷股價以至市值已急升，所以就不用投票。薛氏家族於 2005年開始營運新時代娛樂的總投資成本僅為 2334萬元，怪不得公司的獨立非執董歐炘，質疑公司以 6500萬元收購大股東家族持有的新時代娛樂，可被視作將現金由中大印刷轉移至薛氏家族。雖然仍有不少讀者憧憬，中大印刷會進一步收購 Neway卡拉 OK業務，但公司已表示，這個業務仍會獨立運作。以目前情況來看，我認為中大印刷購入卡拉 OK業務的機會甚微。加上收購過程有很多地方令人想不通，縱使內地娛樂市場甚具潛力，我還是勸大家忍一忍手好了。